本文来自格隆汇专栏:国泰君安证券研究,作者:刘越男、苏颖
上两周培育钻石板块个股涨幅显著,主要受到2022年1月印度中游培育钻石进出口数据提振,叠加国内黄金珠宝1月至春节期间销售表现超预期。目前,天然钻石由于销售旺季下游需求旺盛,叠加疫情上游供应短缺,供不应求带来价格持续上涨,推升整体销售额。目前:①在钻石整体行业需求旺季,且疫情影响上游供应严重不足的背景下,天然钻石Rapaport呈现成品钻全面价格上涨,目前培育钻石定价体系依托Rapaport报价;②培育钻石海外下游需求旺盛,仍持续处于供不应求状态,且国内消费者触达提升空间大,产业呈现长期向好态势。
消费渠道催化密集释放,基于三大驱动因素看好行业持续高增。①上游产能供给呈阶梯式稳步提升,高品级产品供不应求状态持续;②消费端首批单店模型数据持续验证,国内传统珠宝商及新兴品牌有望逐步进入备货周期;③下游消费需求确定性逐步提升,资金投入驱动上游设备商扩产节奏超预期,业绩有望逐步释放。
我们认为,本轮培育钻石行业爆发显著区别于此前,主要是国外消费终端为提升渗透率,渠道加价倍率显著下降带来的需求侧爆发,以价换量的需求确定性验证后,行业高速发展具备强持续性特点。
随着国内培育钻石品牌消费终端的迅速推进,消费者终端触达面将显著提升,渠道备货需求叠加消费终端需求确定性进一步提升,上游产能稳步扩张有望带来业绩显著释放。整体看,行业渗透率提升目前仅处于快速提升的起步阶段,保守对标蓝宝石预计至少10-15%的提升空间,高增红利有望在上下游产业链中持续交叉验证。短期渠道将迎来备货周期,长期需求确定性即将迎来逐月逐季验证,值得期待。
风险提示
宏观经济和市场需求波动的风险。市场需求受到宏观经济及政策等多方面因素的影响,如未来出现宏观经济下滑、政策调整等不利因素造成市场需求下降,可能导致培育钻石价格出现大幅波动。
行业竞争加剧的风险。培育钻石需求崛起迅速,上下游积极参与布局,行业竞争可能加剧。
产能扩张及下游需求不及预期的风险。培育钻石厂商存在产能扩张不及预期的风险,且培育钻石作为消费新兴选择,可能存在市场接受度不及预期的风险。