本港上市汽车股今早捱沽，小鹏汽车(09868.HK)-W盘中曾低见123.6元一度挫12.3%，比亚迪(01211.HK)股价亦跌逾7%。瑞银发表报告表示，指在美联储未来将加息下，料小鹏可能成为弱势股票之一。 该行留意到中国汽车制造商(包括电动汽车制造商)由於大多属净现金状态，料人民币利率变动不会对企业盈利造成大影响，但若内地车企在美国及香港上市，外国资者按使用美元作为投资货币单位，若美国未来利率变化潜在显着，会对本港上市的内地汽车股的内在估值构成影响。 该行指按三个现金流折现率模型，评估依赖与外资合资国企车企、国内汽车制造商，以及业绩录亏损的电动汽车初创车企，测试贴现率变化对其敏感性。假设加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital)每改变1%的情境预测下，料与外资合资国企车企公平值变动预测4%、料国内汽车制造商公平值变动预测15%、估计对电动车企公平值变动预测达到20%。 若按相关敏感性排列，若车企的毛利率越低、收支越迟达到平衡、增长率较快但同时预测市销率或市账率的估值越高，即市场对估值反映未来因素越高，料美国未来利率变化对相关车企的估值敏感性影响将会越大。该行料在内地纯电动车企中，受敏感性排名影响第一位是小鹏汽车、第二位是蔚来汽车(NIO.US)、第三位理想汽车-W(02015.HK)(LI.US)。 至於内地车企中，该行料受敏感性排名影响第一位是比亚迪、第二位是吉利(00175.HK)、第三位是长汽(02333.HK)。 瑞银指，内地国企车股股价在过去三个月停滞不前，蔚来汽车跌幅最大，超过40%。基本面，该行指在初创车企中偏好理想汽车(予「买入」评级)。该行指在美联储未来将加息下，料小鹏可能成为弱势股票之一。(wl/k) ~