中诚信托上周指世茂集团(00813.HK)附属6.45亿元人民币贷款发生违约。由於世茂未能满足分期交付要求，正寻求对方提早偿付。大和发表研究报告，即使世茂澄清尚未发生债务违约，正与中诚信托商讨还款安排，该行认为已陷入恶性循环，负面消息将进一步损害其再融资及合约销售能力，继而使现金流恶化。予世茂评级由「买入」连降两级至「持有」，并下调每股资产净值(NAV)预测由30.4元降至11.6元，亦扩大估值折让由35%扩至55%，以反映额外信贷风险，目标价相应由20元大削至5.2元。 大和称，负面消息除损害买家及投资者信心外，或导致其他信托公司跟随要求世茂提早还债，进一步加大财政压力。该行估算世茂今年有介乎230亿至250亿元人民币(下同)的企业债、资产支持证券(ABS)及信托贷款到期偿还，由於不用限制现金仅有161亿元，料世茂需要透过出售项目加大力度收回现金，进行再融资及资产出售以避免违约。 该行削减今明两年世茂合约销售预测至介乎2,200亿至2,300亿元，料受累於买家信心转弱。该行亦下调世茂2021至2023年每股盈测介乎4%至26%，以反映毛利率收缩及入帐进度受干扰。