《大行报告》麦格理首予商汤-W(00020.HK)「跑输大市」评级 目标价4元
麦格理首次覆盖商汤(00020.HK),基於16倍市销率,予该股「跑输大市」评级及目标价4元,认为该股目前预测市销率达33倍,估值过高。
该行指,商汤在2018年至2020年间收益累升86%,但研发开支同期累升1.89倍,预期公司收入在2020至2024年间的复合年增长率仅为36%,受客户及城市应用数字增长,以及产品提供及功能扩大推动,但这意味该行预期商汤至2024年前仍将因高营运成本录得亏损。
该行亦认为,集团提出的四大垂直业务为人工智能商业化的最大希望,但有关领域在政府及国企市场已有海康威视及浙江大华占据,在移动市场亦有美国虹软科技。在实现人工智能医护方面有三级认证,但商汤仅获第二级。在市场分散下经济规模效应小,研发投资回报在终端客户方面设想并未能合理化。
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