本文来自：广发证券财富管理部，作者： GF Wealth

2021年股票市场演绎震荡行情，结构性特征相较2020年更加明显，且风格轮动快速。春节后消费类抱团股瓦解，投资主线发生重要切换，投资难度增大，主动权益基金表现分化。

目前2021年刚刚结束，主动权益基金的年度业绩争夺战告一段落，我们来看一下新鲜出炉的主动权益基金年度业绩榜单。

本文用于进行业绩统计的主动权益类基金包括2021年前成立的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金，仓位要求2021Q1-2021Q3最低不低于60%，若存在A/C份额，取A份额。

我们筛选出2453只基金，2021年平均收益为10.69%，主动权益基金业绩分化较大。年内沪深300指数则下跌5.20%，上证指数、深证成指和创业板指分别上涨4.80%、2.67%和12.02%，在这样的市场环境下，仍有不少基金经理抓住了核心投资方向，展现出超强的适应能力，深刻诠释了炒股不如买基金的真理。

01

2021年业绩排名前十的基金经理多数为新生代，

部分明星基金经理遭遇滑铁卢

从2021年基金收益排行榜来看，上述主动权益基金中年内回报率超100%的产品仅有3只，一改2020年“翻倍基”超百只的盛况：

• 排名前十的主动权益基金收益平均为93.21%，收益率均在80%以上；

• 排名前二十的基金收益为83.10%，收益率均在67%以上。

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我们从榜单上看：

1.业绩排名前三的基金是前海开源公用事业、前海开源新经济A、宝盈优势产业A，收益率分别为119.42%、109.36%、100.52%;前两名的基金经理均为崔宸龙，第三名的基金经理则为肖肖、陈金伟;

2. 2020年实现主动权益基金业绩第一名的是广发基金刘格菘，江山代有才人出，2021年“冠军基”易主，基金经理崔宸龙投资年限不到1.5年，属于新生代黑马一枚；

3. 在业绩排名前十的基金中，投资经理投资年限不超过3年的占比达到八成，大成基金韩创、华夏基金钟帅、交银基金杨金金这样的新生代基金经理已经拿起接力棒；

4. 在业绩排名前二十的基金中，则多了更多中生代基金经理的身影，包括宝盈基金陈金伟、广发基金唐晓斌、金鹰基金韩广哲、信诚基金王睿、平安基金神爱前、华安基金蒋璆、诺安基金张堃等；

5. 值得注意的是，业绩榜单中排名后30%的基金中，有1/4的基金经理是投资年限大于7年的老将；而业绩榜单中排名后10%的基金中，同样有超1/4的基金经理投资年限大于7年，其中不乏张坤、刘彦春、饶晓鹏、萧楠、曲扬、李元博、沈雪峰这样大家耳熟能详的名字。

2021年不少明星基金经理都遭遇了“滑铁卢”，部分原因在于他们的投资风格和投资方向与当年的市场环境不契合。

图表1 2021年收益率

排名前50名的主动权益基金列表

数据来源：Wind，广发证券财富管理部，基金的过往业绩并不预示其未来表现。*注：若同一只基金由两位基金经理管理，投资年限取孰长；规模单位：亿元

图表2 2021年收益率

排名后50名的主动权益基金列表

数据来源：Wind，广发证券财富管理部，基金的过往业绩并不预示其未来表现。*注：若同一只基金由两位基金经理管理，投资年限取孰长；规模单位：亿元

02

2021年排名前列的基金年内主要重仓

化工、电子、电气设备等板块

年内基金收益出现分化，排名前10%的基金录得47.89%的平均收益，与排名后10%的基金-14.23%的平均收益相差有约62.12%的悬殊。2021年市场的结构化行情是基金分化的原因之一。

• 我们取排名前10%的基金半年报披露的所有持仓所分布的前三个申万一级行业并统计，发现大部分基金年内主要配置在化工、电子、电气设备、有色金属、机械设备板块，这些板块在年内均有不错的涨幅，均是申万一级行业中年内涨幅前十的行业。

• 如果从排名后10%基金的配置行业分布来看，行业分布集中度较排名前列的基金有过之而无不及，这些基金虽然不乏有配置电子、电气设备、化工这样涨幅靠前的行业，但是主要还是配置了医药生物、食品饮料，以及休闲服务、家用电器等年内跌幅较大的行业，这些行业不少都受到经济下行、疫情散发影响，景气度不高，且基金经理择股能力也是导致基金收益分化的原因之一。

图表3 年内收益表现前10%

和收益后10%基金配置最多的行业情况

数据来源：Wind资讯，广发证券财富管理部

图表4 年内涨幅靠前和靠后的申万一级行业

数据来源：Wind资讯，广发证券财富管理部

03

公募主动权益角逐场中常胜将军难寻，但不乏稳健型选手

那么公募权益投资的角逐场中，

是否有常胜将军呢？

我们统计了2019年以前成立的主动权益基金，共计1715只，其中2019-2021连续三年业绩排名都在前50%的基金有274只，占比16%，有1/5都在近两年内更换过基金经理。

在连续三年业绩都能保持在前50%的稳健选手中，我们欣喜的发现：

• 2021年表现优异的中生代基金经理广发基金唐晓斌、平安基金神爱前、信诚基金王睿等依然在列；

• 而投资年限10年或10年以上的老将有37位，包括工银瑞信基金何肖颉、景顺长城基金张靖、建信基金姜锋和陶灿、上投摩根杜猛、广发基金李巍等。

如果我们用更严格的眼光去看，连续三年排名前30%的基金仅67只，占比4%，其中有三成都在三年间更换过基金经理；而连续三年排名前10%的基金仅3只，其中2只都在三年间更换过基金经理，代表性不强。

图表 5 2019-2021年连续三年

收益率排名前30%的主动权益基金列表

数据来源：Wind资讯，广发证券财富管理部，基金的过往业绩并不预示其未来表现。*注：若同一只基金由两位基金经理管理，投资年限取孰长。

图表 6 2019-2021年连续三年

收益率排名前10%的主动权益基金列表

数据来源：Wind资讯，广发证券财富管理部，基金的过往业绩并不预示其未来表现。*注：若同一只基金由两位基金经理管理，投资年限取孰长。

04

尽调显示多数基金经理对2022年市场谨慎乐观

新的一年到来之际，基金年度业绩争夺战重新拉开序幕。

从我们近期尽调的基金经理表达的后市观点来看，大部分基金经理表示，2022年权益市场应该没有系统性风险，更多是结构性机会，部分估值较高的板块需要挖掘性价比个股：

• 大方向上看好高端制造、产业升级的中长期投资机会；

• 具体行业上看好新能源、半导体、军工等赛道，部分基金经理对明年消费风格回归持乐观态度；

• 短期博弈角度则认为要关注政策“稳增长”主线。

投资基金核心是筛选基金经理，我们可以看到，权益市场投资要当常胜将军绝非易事，基金经理大多拥有自己的投资风格和适应的市场环境。

新的一年，我们建议投资者在选择基金之前，除了关注基金的过往业绩表现，更多应根据自身风险偏好，从基金经理投资风格、投资策略、选股能力和风险控制能力等方面出发来全方位考量选择基金，希望2022年投资基金都有好收成。