12月15日，国内领先的某医药创新企业，上市首日出现破发，大跌近20%，中一签亏近1.6万，该股曾一度被市场追捧为“大肉签”，最终却黯然收场。

其实，今年A股上市破发的新股有13只，破发率最高的是10月份，上市32只新股，首日破发的有7只，破发率高达22%。

12月10日，科创板新股迪哲医药上市首日大跌也是超过20%，破发比例仅次于成大生物。此前，还有争光股份、新点软件均出现了不同程度的破发情况。

另外，新股的弃购规模也是骤增，目前已经创出历史新高。

据数据统计，截至12月15日，A股今年以来有458只新股遭到放弃认购，弃购总市值达到10.47亿元，尤其是今年四季度，达到5.25亿。

从刚公布的即将上市的禾迈股份的发行结果来看，网上投资者放弃认购数量65.1387万股，整体弃购率为6.51％，弃购金额高达3.63亿元。

资料显示，禾迈股份的发行价高达557.80元/股，是当前A股的最高纪录。如果该股首日破发，那么中签该股的投资者将损失惨重。也正是百济神州首日破发的教训，极大地加重了投资者对于禾迈股份上市首日表现的担忧。

新股频频破发的背后，到底是什么在推动呢？

有市场观点认为，新股的发行状况是市场融资能力的映射，因此在流动性边际收紧时，新股的发行也会受到压力。

但是我们看到，最近几个月的M2其实是小幅上涨的，所以流动性不是主要问题。

10月以来，A股的成交量从1.7万亿回落至1万亿左右，另外，今年A股的“核心资产”表现都很一般，而高涨的新能源、半导体，包括医药里的CXO，估值已经相对较高。

虽然投资者们手上不缺资金，但是市场的分化，让投资者对于A股整体还是抱有谨慎观望的态度，投资者的信心不足也因此传导到了打新上。

2021年9月，针对网下投资者“抱团报价”的现象，监管机构相继发布了创业板、科创板网下配售新规。

以前的机构投资者会采取抱团报低价打新，原本报价最高的10%的人会直接出局，现在变成1-3%。因此机构投资者不会像以前一样，担心报价太高而被剔除在外，现在可以正常按照市场的情况进行报价。

其实，新的报价制度让新股发行报价变相地提高了，因为机构投资者报出的价格在一定程度上，已经透支了部分未来的业绩了，给出的估值已经相对没有什么空间。

在注册制下，新股也不再属于稀缺资源，溢价效应打折或直接破发都是正常现象。除非新股所处的赛道极为景气，且必须处在资金偏爱的行业，否则在二级市场已经难有太多上涨的空间。

新股频频破发，可能会导致很多投资者退出申购，这也可以使得新股的整体中签率会大幅上升。而并非所有的新股都一定会破发，因此打新出现首日破发现象，是给市场回归理性敲响了警钟。

新的报价制度，会让机构加大新股的投研力度，能够结合公司的基本面情况客观理性地独立报价。而打新收益率下降，也会让参与打新的普通投资者更加理性，不再像以前那样抱着买彩票的心态，逢新股必申购。

对于下周一即将上市的禾迈股份，有必要恐慌吗？

禾迈股份主要业务是做光伏模块化逆变器和电气成套设备。光伏的行业前景不用多说，主要看该公司的市场占有率以及与同行业公司的对比。

Enphase在微型逆变器领域的全球市场占有率约为20-25%，公司市场占有率约为1%。

在全球所有逆变器出货量中，阳光电源出货量占2019全球出货量比例约为10-15%，上能电气、锦浪科技出货量比例约为5%，固德威出货量比例约为3%，公司模块化逆变器出货量比例小于1%。

需要注意的事，阳光电源在2021年6月推出了模块化逆变器，公司模块化逆变器产品在未来可能会面临更多的直接竞争。

资料显示，公司预计2021年度实现归属于母公司股东净利润1.8-2.1亿元，去年同期为1.04亿元，同比增长约73%至102%。

由于公司销售渠道的拓展，以及下游客户需求增加导致公司收入规模快速增长。同时公司产品仍保持良好的盈利水平，导致总体盈利规模较上年同期有所增加。

目前给到禾迈股份的估值与同行业公司水平差不多，基于禾迈股份营收步入快速发展期，随着产品应用领域的开拓，禾迈股份的产品市场占有率逐渐提升，未来具备一定的想象空间。

但是，该公司上市IPO的股价及估值起点相对来说也较高，正逢新股上市首日破发风口，市场对于禾迈的破发预期确实有可能成真。但如果考虑未来公司的成长性，破发不一定是坏事，也许是个上车机会。