作者 | 明野

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大家好，我是明野！

这个周末比较重要的信息就是ZY经济工作会议

1、明年核心还是“稳”：

着力稳定宏观经济大盘；保持社会大局稳定；明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。明年所有工作都要为稳增长、稳社会服务！

2、货币、财政政策：

财政要提升效能，更加注重精准、可持续，保证支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资，但也强调遏制新增地方政府隐性债务。

货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，重点要支持小微、科创、绿色。

——————预计宽信用仍是大方向，明年上半年大概率降准有一定概率降息

3、房地产：

继续提房住不炒，这个虽然前几天zz局会议没提，但是当时就说可能经济会议会继续提，这个肯定是核心方向，要想经济转型科技方向，房地产长期是一定要按住的，但核心还是稳，所以边际上会有“倒逼式”放松，就是方向是紧，短期紧过头了，松一下，但肯定不会松过头。明年房地产相关的，应该只有超跌反弹，没有反转。另外可以看下地产公司转型会有什么新的东西。

房地产明年核心方向是：租购并举，长租房市场，保障性住房建设。

4、纠正三个执行层面的问题： 

关于共同富裕：“实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好。”——说明发展是第一位的，不是简单的靠分配。   

资本的问题：“既要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用；既要为资本设置“红绿灯”，也要支持和引导资本规范健康发展。”——规范监管吿一段落，后续规范和发展是并重的。   

正确认识双碳：”不可能毕其功于一役，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，要立足以煤为主的基本国情，推动煤炭和新能源优化组合。实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，防止简单层层分解。“——继续支持新能源，但也要纠正运动式减碳。   

5、新能源中“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”的解读

原料用能，不纳入能耗总量控制，主要指的是化工类作为原材料不燃烧氧化产生二氧化碳的，直接作为原料来生产产成品，比如煤化工类，可以获得能耗总量控制豁免，但是如果用原料燃烧发电不受此豁免，也就是说石墨化，工业硅等产能将继续执行较为严格的前置能评条件，但是随着产能逐步投放，后续不太会成为卡脖子环节，整体这个补丁目的实际上一定程度上扩大了能耗总量分母。 

找到一个最近市场的点评，觉得不错，分享给大家：

“乱”的源头在于赛道太贵也过于拥挤，有资金想出来做高低切换，但又没法形成共识。

有人想去消费，理由是调整的够多，后面还有PPI向CPI传导的涨价预期。最有代表性的就是茅台，涨价被传的有板有眼的。

有人想去房地产，期待托底地产，结果建材和家电表现得比地产股还好。

医药被政策死死按住，便宜的没人买，贵的又感觉还没调整到位。

有人提前抢跑猪周期，然而这个对有考核期限的产品来说也不大适合过早上仓位。

没人提的是基础原材料，一致性不看好。

绿电和上游锂也表现了一下，反应的是新能源赛道内部的分化，也反应了资金不愿意轻易从新能源中退出，因为退出也不知道去哪里。

咸鱼翻身也是一条大家提到的比较多的主线，但这个主线太虚，没法形成合力。

悲催的是金融三傻，银行、保险已经彻底躺平，只剩下券商，每当大盘不大行的时候就出来活跃下气氛。

恩捷股份经营情况交流会议

【公司经营情况】产业链爆发状态，隔膜需求旺盛，隔膜月度发货一直增长，10、11、12月发货都超3亿平，现在12月排产是4亿平状态，4季度保证9亿平，不知道是否到10亿平。公司兑现了之前的准备，提升了市场份额，目前市场份额国内60%，全球30%。公司将提升交付能力作为目前最重要的事情，提升日本制钢所交付能力，发展东芝，提升国产设备交付安排。

公司预期在明年有40-50亿平的交付能力，客户明年需求乐观（很多客户几个月前就开始谈判订单），公司价格调整将持续到1季度甚至更长的时间，公司涨价并不是为了提价盈利是为了把供求平衡调整到正常状态。

公司最主要的大股东减持是为了完成18年重组的税收，税金当时延期申报，现在到期，股东美籍身份也要缴纳美国税金，剩余部分用于投资项目和新产品（之前使用借贷资金，现在要缓解杠杆压力）。

Q：匈牙利工厂投产进度？

2022年供应产品，2024年基膜生产阶段，主要面对欧洲需求，从2021年情况来看，中国新能源爆发节奏超过欧美市场，公司对明后年欧美情况原本持悲观态度，但现在通过调研认为欧美增速明年超过国内增速，公司未来海外建厂节奏也会根据情况调整。

Q：在线涂覆导入进展？

海外客户在验证中，海外验证周期长，目前部分客户在接受工艺，公司比较乐观，公司产线有限，目前7条，年底11条，在努力提升。

Q：明后年铁锂量升高，对涂覆和性能需求不高，怎么看？

公司在大量供应磷酸铁锂需求，湿法隔膜比干法的优势可以弥补磷酸铁锂部分缺陷，所以电池厂也在寻找性价比平衡点。铁锂能量密度偏低带来用量的提升，目前看没有实质影响。

Q：储能场景和动力场景对隔膜要求的区别？

主要是电池整体解决方案的差异带来的区别，动力主要是对能量密度诉求，愿意牺牲一些成本追求密度，储能对能量密度诉求没有那么高，对成本诉求高，所以愿意牺牲性能保障成本。

储能市场里有干法湿法涂覆，储能市场没有公认的解决方案，公司认为技术为市场服务，会为需求做产品线准备，但并不代表公司认为储能主要使用干法。动力电池都用涂覆隔膜，对性能提升和安全性有帮助。

Q：二三线隔膜厂在做国际国内客户突破，公司未来是优先保证市场份额，还是倾向高盈利客户？

公司会保证市场份额，到2025年占据全球50%市场份额。这两个选择没有实质矛盾，并不需要2选1。高盈利产品要求更高的性能，公司用技术占据这块市场，公司也有产能保证市占率。公司不会选择客户，会覆盖所有有潜力的客户，保证所有技术方向。公司竞争对手突破是因为客户在寻找二供、三供，公司基本在所有主流电池厂都是1供，公司不要求客户排除其他供应商，公司更希望用更优秀的产品、价格、保障体系赢得客户。

Q：设备国产化进展？

明年会做现有改造工作，后年出样品线，如果顺利会成为供应链一部分。

Q：对下游需求的展望？

公司在10月份已经做价格调整，目前持续进行价格调整，会到1季度甚至更长时间来实现供需平衡，目前10%的产品进行了价格调整。

明年是供不应求状态，2、3季度有很大缺口，短期之内供应改善很难，22-23年出现缺口是确定性的。公司认为涨价对公司长期战略的伤害（价格调整会吸引更多进入者伤害长期）。明年整体交付能力45-50，年底75-80亿平。

Q：湿法隔膜过于薄，能量密度上升带来安全性的问题？有没有技术改进？

涂覆材料赋予隔膜性能，公司在使用新涂覆材料提升新性能，主要是新材料价格较高，未来需求旺盛会带来产品进步，公司对技术没有担心。

Q:半固态状态下使用的隔膜和现有隔膜会有哪些变化？半固态隔膜用量区别？

液态电池-半固态-固态这个技术路线不对，半固态技术路线是和现有的没有差别，公司目前产品已经在半固态里应用（和蔚来合资工厂就是半固态），未来也能适应市场。半固态不会马上替换液态电池，稳定性牺牲性能，不同技术路线有不同受众市场，公司认为半固态会有所作为。半固态用量会相对减少，但隔膜要求更复杂导致价格提升。

公司认为固态电池是完全不同的路线，离走出实验室还有很久，即使固态电池明年有稳定供应，固态电池自己的问题还有被识别，对水分、空气极度敏感没有解决，丰田一直说制造固态电池，很早就说要做东京奥运会供应，但是现在还没有做出来。

Q：半固态电池价值占比还是30%左右吗？技术优势还会保持明确领先吗？

从现在测算上，价值占比是比目前提升的，因为需要进行更多的表面处理来适应半固态。目前只有公司形成供应。

Q：国产设备主要是基膜还是涂覆设备？

主要是涂覆设备，国内基膜设备突破比较难，如果做出会是一个很大的优势。

Q：铝塑膜设备和材料的国产化问题？产品毛利情况？

设备进口，材料是进口占比更多，但公司在做国产化工作，进展不错，未来会完成国产化。公司在和供应链共同解决问题，做国产化推进。公司在进行持续技术交流，在高端市场进行突破。目前毛利50%，未来成本降低会让渡一部分毛利。

Q：如何看待软包占比下降？1GW软包需要多少产品？

软包占比下降是被动行为，扩展速度不会有方形电池快，造成了占比低，公司认为软包电池未来会提供特定的产品，需求旺盛，降低成本解决问题后，有相当大的市场份额。和隔膜1：10的比例，会有波动。产品主要是由日本做，产业链都不在国内，需要更多技术开发。