总结

1、亚洲最大的人工智能软件公司，收入维持高速增长，规模位居AI四小龙之首；

2、投资者阵容豪华，包括国调基金、软银、鼎晖等，IPO前12轮融资超过336亿元，9名基石认购比例约60%；

3、发行比例仅4.5%，公开发售股份最多回拨到35%，一手中签率有可能100%；

4、港股人工智能稀缺标的，存在概念炒作空间，国际配售已获超额认购。

招股信息

(1)简称及代码: 商汤-W，0020.HK

(2)招股日期: 12.7-12.10

    上市日期: 12.17

    计息日: 6天

(3)发行价格: 3.85-3.99港元

(4)入场费: 4030.21港元，乙头需认购200万股（2000手），金额约806万港元，若以20倍杠杆，3.5%年化利息计算，乙头需本金约41万，融资利息约4400港元

(5)发行股数: 15亿股，90%国际配售，10%公开发售，1手1000股

(6)超额配股权: 有，可按发售价发行最多2.25亿股(占发售股份的15%)，以补足国配的超额认购

(7)集资金额: 57.75-59.85亿港元

(8)市值: 1281.37-1327.97亿港元

(9)保荐人: 中金、海通国际、汇丰

(10)基石: 9位，共认购4.5亿美元（35.1亿港元），占发售股份的58.64-60.77%

2、回拨机制

＜10倍，公开比例10%，甲乙组分别有7.5万手

10-35倍，公开比例提升至14%，甲乙组分别有10.5万手

35-70倍，公开比例提升至18%，甲乙组分别有13.5万手

≥70倍，公开比例提升至35%，甲乙组分别有26.25万手

3、IPO前投资者

商汤科技是人工智能领域融资最多、估值最高的，公司自2014年成立以来共获得12轮融资，金额超过336亿元，2020年9月启动的最新一轮融资后的估值约130亿美元，认购价较本次发行价中位数折让18.5%，投资者包括软银、国调基金、鼎晖投资、春华资本、银湖资本、IDG资本、阿里巴巴等。

投资亮点

全球领先AI企业

按2020年的收入计，商汤是亚洲最大的人工智能软件公司，同时是中国最大的计算器视觉软件提供商，市场份额达11%。目前业务主要涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。2020年四大板块收入占比为47%/27%/18%/7.8%。疫情过后，智慧城市建设加速，2021上半年收入占比提升到48%。

收入维持高速增长

2019-2021上半年分别实现营业收入30.27/34.46/16.5亿元，同比涨幅63%/13.9%/92%，2020年收入增速同比下滑主要受到疫情影响较大。亏损逐步收窄，经调整亏损净额分别为10.37/ 8.78/7.26亿元，其中研发支出为主要成本开支项。

AI四小龙规模最大

商汤是目前拟上市 AI 公司中营收规模和员工人数最大的公司，商汤收入超过30亿，其他公司基本在10亿以内，规模大于旷视、依图、云从等的总和，商汤的研发人员为3593人，远超其他AI初创公司。同时公司的毛利率在70%以上，也优于大部分业内公司。