近日，Jefferies的全球战略团队发表报告表示，当前标普500指数估值较高，预计在2022年将呈现温和上升，明年年底升至5000点。

在报告中，股票策略师Sean Darby和量化策略师Kenneth Chan表示对明年美国股市持适度乐观态度，并指出：「大型股FAANMG的市盈率依然很高，而除了FAANMG，标普500成份股的市盈率与增长比率(PEG Ratio)接近1。对此，我们预计债券收益率将上升，从而限制估值。」

从行业配置来看，该行看好医疗保健和房地产等行业的发展，同时认为消费支出弹性是美国区别于全球其他市场的原因。

以下是Jefferies对2022年各行业的观点：

非必需消费品-适度看涨。「职位空缺增加、工资上升以及信贷条件的显著放松让消费者得以消费。不过，自相矛盾的是，汽车库存和住房的缺乏在抑制消费的同时，也抑制了其中部分商品的购买能力。」

必需消费品-适度看跌。「由于营收意外上扬，该行业在财报季表现不错。不过，在过去的一个季度中，该行业因盈利预期和目标价被下调而成为‘牺牲品’，这意味着与标普500指数的大部分成分股相比，该行业相对而言是一个输家。」

能源行业-看涨。「能源行业的盈利预期‘非常强劲’，其中，最令人意外的是其自由现金流。在标普500指数中，能源行业的自由现金流和股息收益率最高，盈利势头最好。」

金融行业-看涨。Jefferies于9月初上调了该行业评级，认为「美国收益率曲线的上移都将有利于美国各大银行。预计政府和央行在第三季度的调查将显示贷款数据上扬。」

医疗保健-看涨。「防御性行业应在经济意外减速等条件下大放异彩，后疫情时代的利好因素也将有助于该行业营收增长持续至2022年。此外，值得注意的是，该板块的价格低廉，同时盈利能力还在提升——ROE接近历史高点。」

工业板块-看涨。「该行业的高自由现金流收益率降低了任何潜在的下行压力。我们仍然谨慎看好标普500指数工业板块。」

信息技术板块-适度看跌。「相对而言，我们看好半导体公司，而非硬件公司，但同时我们将密切关注产能利用率和IT新订单。」

材料行业-适度看涨。「事实证明，供应缺乏弹性，迫使价格上涨。国内外的财政计划也已覆盖了纸张/包装和建筑材料等冷门行业的弹性定价能力。」

房地产行业-适度看涨。「传统观点认为，美国加息将抑制房地产行业的表现。这种关系仍然存在，但在某种程度上，我们的分析认为，在一个独特的时期(即创纪录的业务形成和强劲的服务价格)内，这种影响将被抵消。」

通信服务行业-看跌。「虽然该行业在疫情时期大受欢迎，但商业模式的本质和持续的竞争意味着新增订阅用户和用户流量需要伴随着不断增加的新内容。」

公用事业行业-看跌。「在经历了一段时间稳定的回报后，该行业的盈利前景变得更加黯淡，其中影响因素包括利润率压力、订单交付延迟以及特殊的政策风险。」