惠誉:海底捞(06862.HK)收缩扩张计划并关店或将改善现金流
惠誉评级表示,海底捞(06862.HK)宣布放缓门店扩张,若剩余门店生产力提升,或将助其自由现金流转正,该公司发行人违约评级展望负面,是因为其盈利能力变弱,且门店扩张资本支出高企,预计短期内该公司的FFO净杠杆率将维持在2倍以上。该机构认为,海底捞近期公布的措施表明,未来12至18个月内,其现金流生成能力或将有所改善,永久性关闭的门店可能会产生一次性减值损失,暂时关停的门店可能会持续产生租金成本,惠誉认为,海底捞的整体生产力将在此举后有所提升。
惠誉预计,海底捞修正战略后,执行风险仍将存在,锁定全国范围内恰当的门店集中度尚需时间,且疫情相关的限制措施,或将继续拖累。但惠誉认为,若海底捞的每日平均翻台率达到或超过4次,其FFO生成能力应能更好地支持其潜在规模扩张。
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