9月29日，网筑集团有限公司（以下简称“网筑集团”）向港交所主板递交招股书，拟香港挂牌上市，中金为其独家保荐人。

网筑集团成立历史可追溯至2011年，是中国领先的泛建材行业供应链服务提供商，为中国泛建材行业的参与者提供供应链SaaS解决方案及供应链服务。值得一提的是，其供应链SaaS解决方案“仟金顶”为中国泛建材行业中最知名、最值得信赖的SaaS解决方案品牌之一。

 供应链SaaS解决方案“仟金顶”，图源：招股书 

自成立以来，公司已经获得Sequoia China、恒悦、永裕共约8.03亿元投资额。而IPO前，BVI Holdco为公司最大股东，持股35.17%；由绿城中国全资控股的永裕为第二大股东，持股31.37%。其中，BVI Holdco由翠都（由宓建栋先生全资拥有）及慧丽（由赖伟央女士全资拥有）分别持有87.55%及12.45%。

公司股权结构图，图源：招股书 

就实际情况来讲， 随着中国政府对新基建及新城市化的举措推进，中国泛建材行业的市场规模持续扩容，预计将由2021年的人民币6.2万亿元进一步增加至2025年的人民币7.5万亿元，同期复合年增长率为4.9%。

 中国泛建材行业市场规模，资料来源：中国国家统计局、弗若斯特沙利文

其中，细化到公司具体业务泛建材数字化供应链服务市场来看，在行业参与者对业务流程及模式升级的迫切需求下，其行业加速发展，预计到2025年将增加至人民币1165亿元，2021年至2025的复合增长率为32.7%。

中国泛建材数字化供应链服务行业市场规模，资料来源：弗若斯特沙利文 

值得一提的是，虽然公司于2011年开始为泛建材行业提供供应链服务，但是于2020年，按交易量计，公司在中国泛建材行业数字化供应链服务提供商中，以25.2%的市场份额排名第一。且截至2021年6月30日，公司已联系351家品牌企业、超过112,600家小微企业、9家金融机构及20家仓储和物流服务提供商。

 资料来源：弗若斯特沙利文 

得益于市场红利，以及所处的行业竞争优势，公司业绩持续增长。2018年至2020年，公司实现营收分别为4.61亿元、6.02亿元、9.09亿元。同期，毛利分别为1.01亿元、1.73亿元、2.33亿元。

 公司财务收入表现，图源：招股书 

但需要指出的是，按业务分布划分，虽然供应链服务占总收益的比例不断下降，但是截至2020年及2021年6月30日止六个月其分别占总收益的83.4%及79.5%，公司一定程度上相对依赖供应链服务，而如果未来此项业务减少，公司营收或将面临波动。

 按业务分布划分收益明细，图源：招股书 

与此同时，由于公司业务发展依赖知识产权和专有数据，而如果公司知识产权受到侵犯，或专有数据发生泄漏，公司业务经营或将面临考验。

另一方面，由于我国泛建材的供应链SaaS解决方案及供应链服务市场竞争日益激烈，供应链SaaS解决方案市场相对集中，于2020年，按市场份额计，四大市场参与者的总市场份额为54.1%，公司面临来自第三方供应链服务提供商的竞争，未来如果公司未能引入先进的技术和创新的商业模式，维持和扩大客户基础，公司的业绩或将产生不利影响。

事实上，在数字化技术快速普及，市场强烈需求和政府鼓励推动下，我国泛建材行业数字化供应链服务市场发展具有一定的想象空间。但是，如果公司不继续巩固其在市场中的优势竞争地位，随着更多竞争对手涌入赛道，公司想要保持结构性业务规模高增长，还是会受到一定的挑战。