近日，兑吧(1753.HK)发布2021年上半年盈利预喜公吿，业绩实现大幅反转，表明公司已成功走出新冠疫情的财务阴霾。截至2021年6月30日止，兑吧集团预计上半年收入较去年同期增长不低于50%，经调整利润同比增长不低于350%，且归母净利润较去年同期增长不低于200%。按照公司历史财报推测，2021年中报利润和调整后净利润的主要差异在于员工股权激励产生的股份支付计提，因此经调整利润可能更真实反映公司盈利能力。

广吿投放回暖，互动广吿增速超预期

在业绩转好变动的具体解释中，公吿表明在国内疫情转好、全社会恢复正常生产的背景下，广吿主预算投放的信心整体性回暖，带动了公司互动效果广吿业绩的顺周期提升。根据GDMS的调研数据，2021年预计有超过70%的中小广吿主、80%的大型广吿主将增加预算。大型广吿主的预算增长则相对更为激进，进而推动国内广吿市场全年的持续复苏；并且放眼海外市场，从主要科技公司今年一季度业绩及全年展望来看，全球市场广吿市场的增长呈现高确定性。

根据中信前瞻许英博团队的测算，预计2021年互联网广吿市场在基数效应下，有望实现20%以上的增长。由于兑吧往年营收结构中，广吿占据逾90%的创收贡献，因此根据盈利预喜公吿推算，兑吧2021年上半年的互动效果广吿营收同比增速，将远超国内互联网广吿大盘的预期表现，彰显该业务较强劲的增长韧性。

服务头部客户，集聚马太效应

兑吧在互动效果广吿业务上，积极与互联网保险和短视频平台等互联网新贵开展合作。根据QuestMobile研究显示，金融理财行业用户规模自2020年6月以来，基本与移动视频、移动社交行业持平，但应用层面行业集中度则进一步提升马太效应显著。这意味着中腰部平台间的竞争加剧，提升平台吸引力、培养用户粘性成为关键，互联网新贵想要树立品牌的线上影响力，则必然要持续加大广吿的支出。

不仅如此，进入2021年，大量新锐互联网公司集中进行IPO，为保证其上市后用户继续高速增长，这些公司将持续采取相对激进的广吿投入计划，较高的营销费用率在收入高增长的态势下，将对整个广吿市场形成正面的支撑作用，兑吧预计在这一投放浪潮中持续获益。

除了广吿大盘复苏为兑吧广吿业务注入新生活力之外，技术提升也拉动了其广吿投放效率的优化。目前国内程序化广吿方兴未艾，ADTech占据了广吿价值链的50%以上，技术的进步与渗透为广吿市场带来更大的增量机遇。兑吧自2020年开始，加大了广吿的研发投入并壮大技术研发的队伍，且于今年不断开拓头部流量平台的技术和渠道资源的合作，加大了数据安全的管制，进而实现广吿平台投放效率的合理跃升。