公司近况我们跟踪公司近况，欧美地区持续保持扩张趋势。评论市场未能完全认清品牌出海的核心竞争力，近期对欧美消费品市场的担忧导致公司股价回调。我们认为当前公司是难得的低估值的全球清洁电器龙头。市场担忧导致调整：1）市场担忧人民币升值、原材料成本上涨、美国部分产品关税加征、美国2H21同比高基数等负面影响。2）市场未能区分跨境电商、品牌出海之间的差异，将利好解读为利空。我们认为2021/1/1英国税改、2021/7/1欧盟税改，欧洲市场OMP平台将实行VAT代扣代缴等政策，这有利于规范行业，有利于品牌出海企业发展。欧美地区保持扩张势头：1）亚马逊Prime Day期间Shark在美国亚马逊立式吸尘器Best Seller Rank（2021/6/22 24：00）占据第一、三名，Shark扫地机器人产品位列该品类第二名，公司在美国本土继续保持竞争优势。此外，Shark品牌包揽英国亚马逊吸尘器品类BSR前六名，Ninja在法国亚马逊电压力锅品类中BSR排名第一。2）公司英国市场已经跻身一线品牌，当前正积极拓展欧洲其他市场。由于疫情影响，目前德法尚未开设线下门店，但公司会在当地建立销售办公室，推动后续渠道的开拓。2021年公司计划进一步进入意大利、西班牙市场。看好清洁电器和新品类扩张：1）Shark今年已经推出空气净化器，并计划推出吹风机，扩展至个护领域；Ninja品牌也计划下半年推出刀具产品。2）全球清洁类电器市场已经被中国创新激活，扫地机、洗地机正处于快速成长期。公司积极在北美推广激光导航扫地机，我们预计市场份额会持续提升。我们预计公司会继续学习中国在洗地机、扫拖一体机的微创新，提升产品竞争力。估值与建议公司前期收购少数股东损益，叠加中国清洁电器创新对欧美市场的刺激超预期，上调2021/2022年调整后净利润17%/16%至5.27亿美元/6.26亿美元。当前股价对应2021/2022年调整后归母净利润19.6倍/16.9倍P/E，维持跑赢行业评级，我们认为公司近期股价上涨已反映海外较好的表现，维持目标价27.45港元，对应调整后归母净利润24.0倍/20.7倍2021/2022年P/E，上行空间22.5%。风险市场竞争风险；市场需求波动风险；人民币汇率波动风险。