6月17日，安踏体育(2020.HK)发布2021年上半年盈喜公吿，再度惊喜市场。根据公吿，2021年上半年，安踏集团的经营溢利同比增幅不少于55%(2020年中期：约36.0亿元)；不包括分占合营公司亏损影响，公司股东应占溢利同比增长65%以上(2020年中期：约23.8亿元)；包括分占合营公司亏损影响，公司股东应占溢利同比增长110%以上(2020年中期：约16.6亿元)。

细化之下，安踏集团去年所提出以安踏品牌、FILA品牌、迪桑特等国际户外品牌为核心的三条多层级增长曲线齐头并进，均录得强劲反弹。

在此之前，安踏集团的股价已数日连创新高，盘中最高触达167.20港元。截至发稿，安踏集团报165.4港元，年内累涨35%以上，最新市值突破4471亿港元，无疑可视为2021年消费赛道最值得关注的标的之一。

（来源：Wind）

随着三条多层级增长曲线的稳步向上，安踏集团价值攀升的持续性亦得到更坚实保障。下面，分别聚焦来看。

1、把握国货窗口期，安踏品牌全年流水增幅目标提至超20%

行业视角下，今年棉花事件进一步触发国货窗口期，年轻消费者对国装品牌的好感度、认可度短时间内大幅提高，品牌格局逐步向国产品牌倾斜。安踏品牌作为国民度很高的头部品牌，从中率先受益，全年流水增幅目标提至20%以上。

经营层面，安踏品牌充分把握这一机遇，不断巩固竞争优势。一方面，其透过奥运机构及国家级运动队的认可在各种消费者触点展示专业性与排他性，深化“运动=安踏”的品牌认知，不断提升消费者心智份额；另一方面，其强化研发并配合力度空前的双奥营销，持续助推品牌增长。特别是，今年4月安踏品牌官宣王一博任其首席全球代言人，赋能产品品质和定价均较为高端的国旗款产品线，大幅拉动中长期品牌力，在年轻群体中快速提高品牌曝光度、好感度和忠诚度。

另值得注意的是，安踏品牌DTC转型整体进展良好，2020年首批转型涉及3500家门店已顺利回归直营体系。

DTC模式而言，能够节省大量的中间成本，例如实现“货通”，使品牌有更大空间让利给消费者，或提升品牌盈利规模；同时更利于品牌的数字化建设，实现对存货进行有效调配与把控，对需求变化进行及时反馈与跟进，从而在需求与供给之间建立良好的连接，扩大中长期发展潜力。随着DTC业务占比的提高，安踏品牌势能预期逐步增强。

2、FILA品牌从“一个人到一家人”，有望保持高品质高增长

随着运动文化的普及以及年轻消费群体的迭代，运动时尚化逐渐成为服饰领域的重要趋势之一，衍生蓝海市场。基于这一成长契机，近年来FILA品牌的表现持续亮眼。

2020年，即使受到疫情影响，FILA品牌流水实现中双位数增长，并成为价值增长最快的运动服饰品牌，品牌价值同比大增68.4%至27亿美元。2021年第一季度，随着疫情管控见效及消费情绪的复苏，FILA品牌流水同比增约75-80%，继续高速增长。

今年5月，FILA品牌再现“大动作”，在北京开出首家全球概念店。具体而言，该店占地面积超过1700平米，店内设计沿袭FILA品牌标志性的红白蓝色，融合属地特色打造“脸谱DIY区”和“鸟笼打卡区”，将FILA各个子品牌全系列多品类产品集中呈现。

一方面，线下门店在深化体验，传递品牌价值上发挥出愈发举足轻重的作用，这一举动可视为FILA品牌零售渠道的又一次升级。另一方面，这在一个购物体验空间内满足了不同消费群体的需求和体验，进一步贯彻“一个人到一家人”的品牌矩阵，也让市场看到FILA品牌挖掘家庭场景价值，抬高成长上限的可能性。

3、户外品牌积极开拓市场，冬奥会、目标人群扩张推升增长潜力

此外，国际户外品牌方面随着更多门店的开张及运营的精细化，经营持续改善。且受冬奥临近及中国户外运动人群基数扩张的拉动，户外运动服饰需求不断扩容。参考《申奥承诺》，北京冬奥将直接带动3亿民众开展冬季冰雪运动，增长潜力不言而喻。

以迪桑特品牌为例，迪桑特定位为高端专业运动，品类包括滑雪、铁三和高尔夫。2021年上半年，迪桑特明显加快国内市场核心城市中核心地段的渠道布局，通过潮流地标开店（如上海新天地概念店）进一步触达精英女性消费者，同时构建出更活跃、高产出的用户社群，从多个终端触点提升消费者体验。

目前，迪桑特中国门店数量保持了一个相当稳健的增长速度。同时考虑到，迪桑特在中国市场实现全直营、线上线下一体化经营，且具有高客单价，业绩规模有望快速扩大。

进而，国际户外品牌增长曲线，乃至安踏集团的成长性或将更加突出，不断刷新市场想象力。