6月17日，安踏體育(2020.HK)發佈2021年上半年盈喜公吿，再度驚喜市場。根據公吿，2021年上半年，安踏集團的經營溢利同比增幅不少於55%(2020年中期：約36.0億元)；不包括分佔合營公司虧損影響，公司股東應占溢利同比增長65%以上(2020年中期：約23.8億元)；包括分佔合營公司虧損影響，公司股東應占溢利同比增長110%以上(2020年中期：約16.6億元)。

細化之下，安踏集團去年所提出以安踏品牌、FILA品牌、迪桑特等國際户外品牌為核心的三條多層級增長曲線齊頭並進，均錄得強勁反彈。

在此之前，安踏集團的股價已數日連創新高，盤中最高觸達167.20港元。截至發稿，安踏集團報165.4港元，年內累漲35%以上，最新市值突破4471億港元，無疑可視為2021年消費賽道最值得關注的標的之一。

（來源：Wind）

隨着三條多層級增長曲線的穩步向上，安踏集團價值攀升的持續性亦得到更堅實保障。下面，分別聚焦來看。

1、把握國貨窗口期，安踏品牌全年流水增幅目標提至超20%

行業視角下，今年棉花事件進一步觸發國貨窗口期，年輕消費者對國裝品牌的好感度、認可度短時間內大幅提高，品牌格局逐步向國產品牌傾斜。安踏品牌作為國民度很高的頭部品牌，從中率先受益，全年流水增幅目標提至20%以上。

經營層面，安踏品牌充分把握這一機遇，不斷鞏固競爭優勢。一方面，其透過奧運機構及國家級運動隊的認可在各種消費者觸點展示專業性與排他性，深化“運動=安踏”的品牌認知，不斷提升消費者心智份額；另一方面，其強化研發並配合力度空前的雙奧營銷，持續助推品牌增長。特別是，今年4月安踏品牌官宣王一博任其首席全球代言人，賦能產品品質和定價均較為高端的國旗款產品線，大幅拉動中長期品牌力，在年輕羣體中快速提高品牌曝光度、好感度和忠誠度。

另值得注意的是，安踏品牌DTC轉型整體進展良好，2020年首批轉型涉及3500家門店已順利迴歸直營體系。

DTC模式而言，能夠節省大量的中間成本，例如實現“貨通”，使品牌有更大空間讓利給消費者，或提升品牌盈利規模；同時更利於品牌的數字化建設，實現對存貨進行有效調配與把控，對需求變化進行及時反饋與跟進，從而在需求與供給之間建立良好的連接，擴大中長期發展潛力。隨着DTC業務佔比的提高，安踏品牌勢能預期逐步增強。

2、FILA品牌從“一個人到一家人”，有望保持高品質高增長

隨着運動文化的普及以及年輕消費羣體的迭代，運動時尚化逐漸成為服飾領域的重要趨勢之一，衍生藍海市場。基於這一成長契機，近年來FILA品牌的表現持續亮眼。

2020年，即使受到疫情影響，FILA品牌流水實現中雙位數增長，併成為價值增長最快的運動服飾品牌，品牌價值同比大增68.4%至27億美元。2021年第一季度，隨着疫情管控見效及消費情緒的復甦，FILA品牌流水同比增約75-80%，繼續高速增長。

今年5月，FILA品牌再現“大動作”，在北京開出首家全球概念店。具體而言，該店佔地面積超過1700平米，店內設計沿襲FILA品牌標誌性的紅白藍色，融合屬地特色打造“臉譜DIY區”和“鳥籠打卡區”，將FILA各個子品牌全系列多品類產品集中呈現。

一方面，線下門店在深化體驗，傳遞品牌價值上發揮出愈發舉足輕重的作用，這一舉動可視為FILA品牌零售渠道的又一次升級。另一方面，這在一個購物體驗空間內滿足了不同消費羣體的需求和體驗，進一步貫徹“一個人到一家人”的品牌矩陣，也讓市場看到FILA品牌挖掘家庭場景價值，抬高成長上限的可能性。

3、户外品牌積極開拓市場，冬奧會、目標人羣擴張推升增長潛力

此外，國際户外品牌方面隨着更多門店的開張及運營的精細化，經營持續改善。且受冬奧臨近及中國户外運動人羣基數擴張的拉動，户外運動服飾需求不斷擴容。參考《申奧承諾》，北京冬奧將直接帶動3億民眾開展冬季冰雪運動，增長潛力不言而喻。

以迪桑特品牌為例，迪桑特定位為高端專業運動，品類包括滑雪、鐵三和高爾夫。2021年上半年，迪桑特明顯加快國內市場核心城市中核心地段的渠道佈局，通過潮流地標開店（如上海新天地概念店）進一步觸達精英女性消費者，同時構建出更活躍、高產出的用户社羣，從多個終端觸點提升消費者體驗。

目前，迪桑特中國門店數量保持了一個相當穩健的增長速度。同時考慮到，迪桑特在中國市場實現全直營、線上線下一體化經營，且具有高客單價，業績規模有望快速擴大。

進而，國際户外品牌增長曲線，乃至安踏集團的成長性或將更加突出，不斷刷新市場想象力。