4月29日，龙蟠科技(02465.HK)盘中走势强劲，股价一度触及21.34港元，创阶段新高，截至11时08分报21.18港元，涨幅达15.55%，成交额接近4亿港元，量能显著放大。从分时走势看，股价自早盘低位快速上行并维持高位震荡，显示资金承接意愿较强，市场情绪明显升温。

（图源：uSMART HK app）

上游资源锁定：十年长协强化成本与供应确定性

驱动本轮股价上行的核心催化，来自公司在上游锂资源端的关键布局。龙蟠科技近期与澳大利亚锂矿企业GL1及其子公司GLR签署具有约束力的合作条款，通过股权认购叠加预付款方式，锁定西澳Manna锂矿未来十年的锂精矿供应。根据披露，该项目预计在达产后每年将向公司供应相当比例的产量，并设定最低供货保障，有助于在资源端形成长期稳定支撑。 从行业逻辑来看，在锂价周期波动加剧背景下，通过“资源+资本绑定”锁定上游，已成为锂电材料企业对冲成本风险的重要路径。进一步看，Manna项目资源量超过5000万吨，具备一定规模优势，预计2028年实现出货，这意味着公司中长期原材料供给具备较强可预期性。 同时，公司还通过收购西澳勘探资产加码资源布局，强化“矿—材一体化”战略闭环。

产业链协同：磷酸铁锂业务迎来景气修复

在资源保障之外，龙蟠科技的基本面改善同样来自核心业务回暖。公司预计2026年一季度实现营业收入约33亿至36亿元，同比增长超过100%，并实现净利润2亿至2.5亿元，成功扭亏为盈。这一变化背后，是磷酸铁锂产业链需求逐步修复。随着新能源汽车与储能市场持续扩张，下游对正极材料需求回升，叠加前期产能释放带来的规模效应，公司盈利能力出现明显改善。业内普遍认为，经历前期价格下行与库存调整后，磷酸铁锂行业已逐步进入供需再平衡阶段。

资本市场定价逻辑：从周期博弈转向确定性溢价

从估值视角看，市场对龙蟠科技的定价逻辑正在发生变化。一方面，上游资源锁定增强了盈利稳定性，使公司从单纯材料加工环节向资源型企业延伸；另一方面，业绩扭亏释放出经营拐点信号，叠加行业景气回暖，带来业绩弹性预期。值得注意的是，此类跨境资源投资通常伴随一定不确定性，包括项目建设进度、锂价波动及汇率风险等，短期内仍可能对现金流形成一定压力。 因此，当前股价快速上行，也在一定程度上反映了市场对中长期逻辑的提前定价。

结语：资源绑定+业绩修复，龙蟠科技进入估值重塑阶段

整体来看，龙蟠科技本轮上涨并非单一事件驱动，而是“上游资源锁定+中游盈利修复”双重逻辑共振的结果。在锂电产业链竞争由产能扩张转向资源与成本控制的阶段，公司通过提前布局上游，有望在下一轮行业周期中占据更有利位置。后续需重点关注两条主线：一是Manna锂矿项目推进节奏及实际供货兑现情况，二是磷酸铁锂业务盈利修复的持续性。若两者逐步落地，龙蟠科技或将从周期弹性标的，逐步向具备稳定现金流预期的综合材料平台转型。

如何在 uSMART 上购买龙蟠科技

登入 uSMART HK APP 后，于页面最右上方点击「搜索」，输入标的代码（02465.HK）并进入详情页，了解交易详情与历史走势。点击右下角「交易」，选择交易类型，最后填写交易条件后送出订单即可。

（图源：uSMART HK app）