因此，该行称，对商品价格有最高直接敞口的股份更趋审慎，将中铝(02600.HK)及江铜(00358.HK)投资评级由「买入」一举降至「沽售」。考虑盈利增长乏力，将神华(01088.HK)评级级由「买入」降至「中性」。该行首选属有良好产量增长的企业如紫金矿业(02899.HK)及估值与基本面有落差的企业，如中国宏桥(01378.HK)及鞍钢(00347.HK)。

报告称，由於中国以外地区原材料价格普遍高於中国境内，环球投资者应该已留意到中国以外正在进行疫情後补充库存。中国减碳将限制额外产能，但料应逐步推展，以避免过分推高商品价格，致影响下游制造业盈利能力。在这两大催化剂浮面後，该行料板块强劲表现难以持续。该行矿业团队料今年属周期顶峰而不是超级周期的开始。

瑞银表示，内地基本面稳定，但流动性不确定性持续；信贷增长放缓料限制商品投机炒作及相关行业估值扩张。考虑首季业绩，该行上调板块大多数公司今年盈测，并调整相关投资评级及目标价，详见另表。瑞银首选紫金、宏桥及鞍钢。