该行指出近年来网络小贷行业迅速扩张，其带来的隐患已引起监管机构的密切关注，惠誉预计这将导致该行业的增速放缓。从对信用状况的角度来看，网络小贷行业若能保持更加可持续的增速，应当有利於行业的长期发展及资产质量的提升。由於中国经济持续增长及个人消费不断提高将持续拉动网络小贷需求，惠誉预期，未来几年内网络小贷业务的增速仍将高於银行贷款。然而惠誉认为，政府最近采取的行动凸显出，短期内网络小贷公司仍将持续面临较高的监管风险。

惠誉预期，支付服务与小额贷款业务断开连接後，蚂蚁集团通过旗下支付宝平台进行交叉销售的竞争优势将被削弱，消费者在支付平台或网络小贷公司方面将享有更多选择，加上近期其他的监管举措，蚂蚁集团在短期内的营收和利润增速或将受到影响。

不过该行认为蚂蚁集团已在网络小贷领域建立了品牌地位及用户基础，并积累了庞大的数据库来支持其运用大数据和人工智能技术的授信系统。惠誉预计，蚂蚁集团仍将是网络小贷行业重要的服务提供者，并将获益於网络小贷规模的持续扩大。蚂蚁集团亦已成立一家其持股50%的消费金融公司，并於2020年9月获得中国银行保险监督管理委员会颁发的牌照。通过该消费金融公司，蚂蚁集团能够在全国范围内开展小额消费贷款业务，且杠杆率最高可至10倍，相比之下由地方政府发放的小贷业务牌照则受到较多限制。

蚂蚁集团增长前景因受监管影响而有所放缓，或为其他符合监管新规的网络小贷公司创造机会，但是监管机构将对网络小贷行业可能在其他方面引发的风险保持警惕，尤其是与个人及小微企业客户有关、并可能滋生社会稳定问题的风险将受到特别关注。监管风险攀升或令网络小贷公司降低其风险偏好，这应有利於金融系统稳定。监管环境将持续快速演变，监管机构在鼓励金融创新发挥积极作用的同时，亦会注重防范与互联网消费信贷增长相伴而生的风险。

惠誉预期，对蚂蚁集团造成影响的监管措施对阿里巴巴(09988.HK)现金生成能力的直接影响较为有限。蚂蚁集团是阿里巴巴持股33%的关联公司，但从未向包括阿里巴巴在内的股东派发过股息。阿里巴巴在中国网购市场和云计算服务领域的领先地位、其核心商业业务产生较大的自由现金流、充裕的净现金头寸及保守的资本结构仍将支持其整体信用状况。(el/u) ~