该行维持对腾讯「增持」评级，目标价由820元降至800元，相当於2022年非国际财务准市盈率34倍，为过去五年区间水平的中间点。

该行将腾讯2021年收入预测降2%至5,820亿人民币，意味将按年增21%，主要因为游戏产品线的时间表可见性有限，加上短期广告行业亦面对阻碍，估计今年全年其毛利率将为44.7%，主要因为线上广告毛利率基数较高，加上新业务整合亦会摊薄毛利率表现。料全年经营溢利将按年升22%至1,770亿人民币。

在增值服务业务方面，大摩料公司今年首季相关收入将按年升17%至730亿人民币，而手游收入则按年升18%(按季升12%)，对比2020年首季按年增长64%。广告业务收入方面，该行料相关业务首季收入将为214亿元按年增21%，其中社交广告升24%、媒体广告升5%，不过该行将全年广告收入预测降3%，以反映教育广告方面等影响。但该行料微信朋友圈自11月起逐步推出第五则广告，料有助缓和风险。(el/w) ~