《大行報告》大和下調H&H國際(01112.HK)目標價至39元 評級「買入」
大和發表研究報告,指H&H國際(01112.HK)經調整純利去年升10%至11.8億元人民幣,符市場預期,但遜該行預期,主因更高的銷售開支,以及不利的地緣組合,不過被去年下半年銷售勢頭加快所部分抵銷。公司澳紐成人營養產品疲弱,拖累收入與利潤率。末期息39仙,意味派息比率48%。
該行指出,在低基數及經營槓桿下,今年H&H國際收入增長料復甦。大和預期其成人營養品業務將於今年增長10%,受內地市場增長與澳紐市場復甦拉動,而嬰兒營養品收入則受惠配方奶銷售支持,以及內地有更多銷售點與新產品研發;毛利率料於2021至2023年持平,因收入組合中,成本較高的產品如嬰兒配方羊奶佔比或進一步增加,大和升其2021至2022年收入預測0.3%至0.5%,今年每股盈測降9%,反映銷售開支增加,明年則升4%,以反映新寵物營養及護理用品業務單元(PNC)收入貢獻,目標價由40元降至39元,評級「買入」。
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