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《大行报告》麦格理下调中芯(00981.HK)目标价至18.25元 评级「跑输大市」
阿思达克 02-08 10:54
麦格理发表研究报告指,受美国禁令及华为事件的影响,中芯国际(00981.HK)第四财季收入按季下跌9%,毛利率跌至18%,未来料将发展重心转移至成熟节点,并计划提升8寸及12寸晶片的产能。

报告指出,中芯预计成熟制程的强劲需求将持续,因此计划提升产能利用率,预期28nm以上节点的收入将维持稳定增长。该行指出,12寸晶片业务的增长取决於是否获得出口许可证,因此未来将重点关注现有的FinFET Gen 1及2平台。

麦格理认为,今年毛利率18%指引反映了成熟节点贡献将增加,预期2021至2023年毛利率将保持在17%至18%的水平,但是随着先进节点持续投修研发,预计撇除政府补贴及股权投资收益,中芯国际将在2021至2023年将录得运营亏损,若计及政府补贴则将录得约1亿美元经营利润。

考虑到产能扩张放缓及毛利率下降,麦格理将2021至2022的税前利润预测下调22%及52%,维持「跑输大市」评级,目标价由20.5元降至18.25元,并将中芯加入麦格理沽售名单中。

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