機構：萬聯證券

評級：強大於市

行業核心觀點：

上週（2020年12月21日-2020年12月25日）上證綜指上漲0.05%，申萬食品飲料指數下降0.68%，跑輸上證綜指0.73個百分點，在申萬28個一級子行業中排名第18。各子板塊除調味發酵品（+3.85%）之外整體小幅下跌。我們建議關注市場空間廣闊兼具龍頭市佔率提升邏輯的滷製品、調味品板塊細分龍頭；疫情影響減弱趨勢不變，建議關注可選品類修復帶來的投資機會，如短期受益於餐飲恢復、提價預期，長期結構升級大邏輯不變，利潤快速釋放的啤酒板塊；大眾品板塊在成本壓力下，提價預期升温，或催化新一輪行情，估值整體處於相對高位，建議關注回調配置時機。白酒方面，臨近年底，建議關注各大酒企來年及長期規劃。高端酒仍是我們認為長期擴容，短期業績確定性最強的優選賽道，我們繼續推薦高端白酒板塊。

投資要點：

白酒每週談：上週白酒板塊下跌0.53%，金種子酒（+14.81%）、古井貢B（+6.13%）、瀘州老窖（+4.04%）漲幅前三。

貴州茅台：受國家市場監督管理總局辦公廳發佈的關於加強2021年元旦春節期間市場價格茅台等白酒價格監管的通知影響，上週普飛批價總體小幅回落，20年飛天茅台批價從2840下降至2815左右，飛天散瓶價格在2390元到2410元之間浮動。茅台集團擬通過無償劃轉方式將持有的本公司5024萬股股份（佔本公司總股本的4.00%）劃轉至貴州省國有資本運營有限責任公司。本次無償劃轉完成後，茅台集團將持有本公司6.78億股股份，佔本公司總股本的54.00%，貴州省國有資本運營有限責任公司持有本公司5882.39萬股股份，佔本公司總股本的4.68%。

山西汾酒：汾酒未來五大營銷改革任務發佈：一是推薦關鍵變革，營銷理論建設實現突破；二是推進數字化變革，營銷信息化建設實現重大突破；三是推進區域化管理，選人用人制度實現重大突破；四是推進專業化管理品牌建設；五是推進全國化佈局。2021年為深度調整期，調整經銷商結構，創新營銷體系管理，升級產品，淨化市場，提升國際化動力，聚焦品牌，提升經銷商利潤。

酒鬼酒：2021年酒鬼酒要實現全面佈局空白市場，在省外地級城市客户覆蓋率達到100%、省內縣級城市客户覆蓋率達到100%，特別偏遠地級城市覆蓋率不低於90%。酒鬼酒方面也表示，“十四五”期間，酒鬼酒業績力爭突破30億、跨越50億、爭取邁向100億。酒鬼酒營銷團隊規模即將突破千人，這一數據在2019年底約為400人。

風險因素：1.政策風險2.食品安全風險3.疫情風險4.原材料價格風險5.經濟增速不及預期風險