作者 | cyy
數據支持 | 勾股大數據
來源 | 格隆匯研究（ID：glh_tushuocaijing）
週一晚間，在美國傳來輝瑞疫苗有效的消息之後，全球投資者的情緒被瞬間點燃。週二A股開盤後，今年受到疫情影響的板塊迅速拉昇，機場、酒店紛紛漲超5%，拒絕隨着雙十一繼續打折。
建材行業自然也受疫情的衝擊，但絕大多數在三季度已經走出困境，本想着反轉行情與建材無緣，然而有一支股票卻高開拉昇，最終尾盤漲停封板。
這支和國外疫情息息相關的股票，即是玻纖行業龍頭——中國巨石。
01
境外業務迎來反彈預期
中國巨石大漲的主要邏輯，是明年海外業務有望隨着疫苗出來而逐步恢復。
從今年前三季度情況來看，受疫情影響，中國巨石外銷同比明顯下滑。
▷ 一季度，國外疫情較弱，巨石外銷情況在今年三個季度中表現最好；▷ 二季度，隨着我國疫情逐漸得到控制，國內業務逐步恢復，但國外則隨着疫情加重，業務單季度同比下滑20%-30%；▷ 三季度，海外銷售隨着復工逐步改善，特別是8-10月份這三個月迅速恢復，但增速不如國內高。
從營收佔比來看，巨石中報披露外銷營收下滑到38%，以往均是40%以上。其中，由於國內上半年玻纖價格在較低位置，因此國內銷量佔比實際上是超過62%的，國外的實際銷量佔比實際僅在30%左右。
因此，一旦國外的銷量開始恢復，對於中國巨石的業績來説自然極大的利好，這也直接帶來了中國巨石週二漲停。
然而，中國巨石的長期邏輯不僅僅只有這一條。
02
明年的需求情況如何？
在8月21日，《業績下滑，這家公司卻漲停了？》文章中，已經較為詳細的介紹了中國巨石的長期增長邏輯，在眼下這個階段，自然要放眼明年，那麼巨石明年業績的增長邏輯還在嗎？行業的整體需求如何？
玻纖的需求主要聚焦在風電、建材、汽車三方面，首先先來看今年大幅增長的風電——
今年巨石風電業務大幅增長，主要原因風電搶裝。從政策來看，國家要求自2021年起新核准的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼，因此帶來今年的陸上風電搶裝潮。巨石是國內僅有的幾家可以做風電紗的廠商，產品在國內份額超過50%，並已經處於供不應求的狀態。
由於陸上風電補貼即將結束，市場前期對巨石2021年風電業務有下滑的預期。然而實際來看，巨石管理層表示明年風電有一半多的的訂單已經確定，國內風電需求維持2020年的水平沒有太大問題。從以往情況來看，巨石風電出口佔比在60%左右，今年則是內銷較多，而隨着外圍疫情減弱，風電的外銷將會逐步恢復，因此整體將繼續保持增長。
其次我們看建材方面——
建材是玻纖最為常見的應用領域，約佔總體需求的三成左右。玻纖的性能優勢使其在多種場景均有應用。例如，玻纖可以添加進水泥，製成玻纖增強水泥，用於道路建設。此外，也可添加於板材、管道、牆面、衞浴等增強性能，應用場景豐富。因此，未來需求的情況可以通過看地產和基建兩方面來估計。
從地產端看，雖然三條紅線對地產竣工段影響較大，但今年1-10月TOP100地產商銷售額與去年同比依然有接近10%的漲幅，銷售後的一年左右時間為房屋建設期，因此預計可拉動明年約10%的建材需求增長，因此對於巨石來説，地產端的需求增長依然可期。而基建在今年下半年的增長是低於市場預期的，但目前來看全年正增長還是有較大可能完成的，但對於明年的預期不應太高。整體來看，建材端在2020年也將繼續保持增長。
最後再看汽車方面——
玻纖在新能源汽車輕量化方面的應用較多，而新能源汽車的高景氣大家也已經見識到了。而拜登上台將繼續促進新能源發展，巨石甚至可以沾邊“拜登概念股”。因此，玻纖在汽車這一部分的增長也是較為確定的。
行業需求基本如上面描述，長期增長邏輯依然存在。巨石作為全球玻纖第一大龍頭，業績也將隨着行業需求增長繼續提升，目前管理層對於明年的銷量指引是增長10%。
03
提價的影響
除了看行業的需求，玻纖的價格也是影響巨石業績的重要因素。
玻纖價格從Q3開始探底回升，各玻纖企業的業績也因此迎來反彈。巨石在9月及10月進行了兩次提價，分別提價7%及10%。目前來看，這兩次調價的影響並未反映到巨石三季報裏，預計巨石Q4的業績將會充分反應提價效果。
對於明年來説，由於整體行業產能並無較大提升，但行業需求在增長，巨石在明年有可能繼續對玻纖產品進行提價。今年三季報，巨石營收同比增長1.8%，淨利潤同比-17.4%，其中一個重要原因就是玻纖價格處於低位，而隨着玻纖價格已經上漲，明年的利潤水平將會有較大幅度的提升。
04
總結
近來，市場對順週期板塊格外青睞，從水泥到玻纖，近日紛紛上漲。
從長期來看，中國巨石作為全球第一大玻纖廠商，結合未來市場需求及價格上漲，其業績增長的確定性是比較強的。外圍疫情的轉好對巨石是利好之一，但資金青睞巨石根本原因還是其未來業績的確定性。
截至本週三收盤，中國巨石在三個交易日累計上漲17.5%，目前的股價對今年的業績也已經充分反應。如果未來有機會大幅回調，中國巨石是一個值得關注的標的，但目前已經不能再説便宜了。
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