作者 | 熊大

數據支持 | 勾股大數據

來源 | 格隆匯探雷區（ID：glh-tlq）

深圳坪山區比亞迪路3009號，是比亞迪的總部。這家公司曾經被戲稱為扶不起的阿斗，比亞迪汽車也曾經被視為國產低端，然而，三十年河東三十年河西，今日的比亞迪，已成為新能源汽車板塊最靚的仔。

從年初至今，公司股價漲幅近200%，2020年10月15日盤中股價再次突破歷史最高，達到137.73元/股。

探雷哥曾經在三個月前介紹過比亞迪，那時候公司的股價還處在90塊以下，文章內容詳見格隆匯探雷區歷史文章：《進擊的比亞迪》。

下面，我們結合比亞迪的最新業績，再來談談比亞迪的這家公司，為何又一次躁起來了。

一、困境扭轉，業績為王

股價上升的原因很多，但最終都要回歸到業績上來。

10月12日晚上，比亞迪發佈2020年前三季度業績預告修正公告，公司前三季度的業績預測由此前28億至30億的歸母淨利潤上修至34億至36億，我們以下限34億測算，Q3的歸母淨利潤達到17億。這個業績在這個特殊時期可以説是非常難得了！

我們都知道，近年來整個汽車板塊本來就處於行業低谷，加上上半年新冠的打擊，車企的日子就更難了，而比亞迪之所以能在困境中扭轉，從業績上看主要有兩個原因：

一是新能源汽車銷量實現快速觸底反彈。

比亞迪上半年推出了搭配刀片電池的全新旗艦車型“漢”一上市就成為國內高端新能源汽車市場的熱銷車型，訂單數量持續攀升，銷量持續增長。由於三季度交付的大部分是漢EV中低配和漢DM車型，單車利潤相對較高，貢獻了較好的業績增長。另外今年8月份上市的改款旗艦車型“唐”銷量增長也較好，兩款旗艦車型推動新能源乘用車業務的增長，貢獻了一定業績。

其中，“漢”新車型漢上市後銷售大幅增長，在過去的9月份銷售就銷售了5612輛。

二是手機部件及組裝業務方面，主要客户份額持續提升。按照比亞迪的預計預告，公司成功導入新的手機及其他智能產品全球領導廠商，玻璃陶瓷及新型智能產品出貨量增長迅猛，推動業務規模進一步擴大。

另外，由於新冠疫情爆發，比亞迪迅速投入口罩的生產，被視為中國製造的代表，在很短時間內就成為了全球最大的口罩生產商，口罩方面對公司業績前三季度也有一定的貢獻。

許多人可能只停留在比亞迪是一家車企的印象，實際上，比亞迪的業務主要分三塊，分別是汽車、手機部件及組裝等及二次充電電池。

從上半年中報數據看，2020年上半年，比亞大汽車的收入為320.72億元，佔比超過一半，手機部件及組裝等的收入約為233.80億元，約佔四成，電池的收入為47.91億，約佔到總營收的8%。

二、如何看待比亞迪的未來

上面我們簡單談了比亞迪前三季度的業績，這些都是過去式，回顧過往是為了更好的看待比亞迪的未來。

在以前的文章中，在財務方面我們也指出，比亞迪由於各種原因，財務並非盡善盡美，但這不妨礙比亞迪今年的乘風破浪，弄潮搏浪。

正如寧德時代，在其股價突破3000億的時候，跟朋友談起這家公司的時候，我們一致的觀點就是，如果你堅定看好新能源，看好鋰電池，那麼5000億、10000億也是有可能的，而今天寧德時代已經突破了5000億。

我們回到比亞迪，從行業上看也是有類似的邏輯，我們看比亞迪未來的一個前提就是：新能源化是未來行業發展的一個主線。

具體到比亞迪自身業務，我們再擇其重要業務來看。

在新能源汽車方面，比亞迪曾經是全球第一大新能源汽車，從上半年全球銷量看，比亞迪排在了特斯拉、大眾、寶馬之後，位居第四位。

從汽車銷量上看，比亞迪前三季度汽車銷售仍然是同比下滑的，公司2020年前三季度累計銷售為33.58萬輛，同比下滑19.90%，其中新能源汽車同比下滑42.40%，不過在燃油汽車方面，我們看到累計同比是上升了10.38%。

市場普遍預計第四季度刀片電池的產能提升，電池的供給提升上來後，第四季度前段的汽車訂單交付會加快，新能源汽車銷量有增長的空間。

在電池方面，比亞迪是國內僅次於寧德時代的第一大動力電池供應商，全球排名第四位。以前，因為比亞迪的動力電池基本不外供，被認為供應系統封閉，加上磷酸鐵鋰起家，隨着三元鋰電成為眾多車企的首選，2017年比亞迪被寧德時代趕超，交出了國內第一把交椅的寶座。

不過，比亞迪在此後切入三元鋰電池，同時公司並沒有放棄磷酸鐵鋰，反而進行深耕，在今年上半年推出“刀片電池”，刀片電池在體積比能量密度上比傳統磷酸鐵鋰電池提升了50%，具有高安全、長壽命等特點，據報道擁有300多項專利，可以説是刀片出鞘，打開了磷酸鐵鋰新時代。

而更大的未來是比亞迪預計在2022 年前後會將電池業務分拆並獨立上市，目前比亞迪已經與豐台成立了合資公司，雙方各持股50%，這可能也是電池外供的一個突破口。

在手機部件及組裝方面，國內很多人知道富士康，但實際上比亞迪也是這方面的行業龍頭之一，其上市主體為港股的比亞迪電子。雖然全球的手機出貨後下滑，但是比亞迪電子的客户覆蓋了行業內移動終端廠商，包括蘋果、華為、三星、小米、vivo等，主要市場份額在提升。

在這塊未來的空間在兩個方面，一是5G手機的產銷量與滲透率帶來的需要端的增長，二是新冠肺炎疫情帶動了整個宅經濟，據市場研究公司IDC公佈的最新資料，2020上半年，全球平板電腦銷量同比增長0.8%，其中第二季度同比增長了18.6%，iPad銷量超過1200萬台，而比亞迪也是蘋果ipad組裝服務商。當然，華為手機業務下滑對比亞迪這塊業務產生一定影響。

在半導體方面，比亞迪是國內唯一擁有IGBT全產業鏈的車企，根據NE時代統計，2019年我國新能源汽車用IGBT市場中，比亞迪出貨量19.4萬套排名第二，市佔率約18%。目前比亞迪的IGBT已開始對外供應，獨立上市也在日程中。

結束語

比亞迪在電動車領域深耕多年，業務涉及多個領域，包括汽車、手機部件及組裝業務、二次充電電池及光伏等業務，誠然公司的發展過程中也有一些問題，但在特殊的歷史背景下，我們更希望一家有硬核實力的企業越走越好。

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