港股高鑫零售今日低開低走，截至發稿跌超11%，現價7.7港元創近一年內新低。暫成交近4.6億港元，最新總市值734.56億港元。

數據來源：富途牛牛

自7月份開始，高鑫零售便陰跌不止。8月中旬公佈中期業績後，公司股價表現並未改善，至今已累計跌近42%。

考慮到從19年5月至今年6月底的大概一年時間內，高鑫零售股價累計大漲了一倍有餘，創下歷史最高價13.4港元。本輪40%的下跌，可以視為市場正常的調整回落。

消息面上，瑞銀髮表報告下調高鑫零售投資評級，由原來“買入”降至“中性”，將目標價由15.62港元大幅下降42%至9.07港元，並將其剔出該行亞太區焦點股份名單。

瑞銀認為，內地消費行為正在改變，轉以社區為本的“新零售”令線下交易減幅超預期，預測高鑫零售的同店銷售將收縮13-14%。並且由於租金收入下降和新投資，導致高鑫零售盈利能力下降，因此將高鑫零售2020-2022年盈利預測下調9-40%。

但在具體財務業績方面，上半年高鑫零售的表現實際是優於行業數據的。半年報顯示，期內公司營收總額為532億元（人民幣，下同），同比增長5%。淨利潤20.62億元，同比增長17%，高於市場預期3%。

銷售增長的主要原因，來自於大股東阿里巴巴的賦能。阿里巴巴2017年11月斥資224億港元入股高鑫零售，目前是其第二大股東，持有21%股權。阿里巴巴財報顯示，截至2020年3月31日止的12個月裏，以淘鮮達為主的阿里巴巴商業平台，為高鑫零售帶來的收入約佔其總收入的10%。

通過淘鮮達及天貓平台，高鑫零售線上B2C業務實現大幅成長，盈利能力也有所提升。上半年公司B2C業務一季度實現店日均單量750+單，二季度為950+單。截至報告期末，B2C用户數接近5000萬，活躍用户數接近1300萬；而B2B業務分別為60萬和25萬。

數據來源：港交所公告

另據高鑫零售公告顯示，上半年公司租金收入16.76億元，同比降低18.8%。主要原因是受新冠疫情影響，公司給予部分租户租金減免。同樣在疫情影響下，上半年高鑫零售展店速度較慢，新增一家中型超市，關閉了三家虧損門店。

在未來預期方面，隨着疫情好轉， 高鑫零售在下半年拓店規劃上預計新開大賣場11家，中型超市2~3家，盒馬超市4家，小超市30~50家。

對於明年的開店目標指引，管理層預計中超新增開30~50家，小超增加200家以上。在拓店上將重新回到快速開店的軌道，並將未來展店的主力放在中型超市和小超市上。

不同於瑞銀的觀點，花旗發表研究報告表示看好高鑫零售與阿里巴巴的合作，雙方合作將進一步拓展至在數字經濟領域，相信市場會在高鑫同店銷售穩定時，對第四季及2021年時的競爭形勢更為欣賞。該行對高鑫零售維持目標價14.42港元及買入評級。