機構：東吳證券

投資要點

8月電動車產量10.56萬輛，同環比+43%/+10%，符合預期：根據合格證數據，2020年8月新能源車產量10.56萬輛，同比增43%，由於過渡期與7月正式生效的補貼金額相當，行業基本沒有搶裝，8月環比增10%，市場持續回暖趨勢不變。乘用車產量9.55萬輛，同比增加38%，環比增加12%，其中純電乘用車產量提升至7.48萬輛，同比增長28%，環比增加10%；客車產量5919輛，同比增加119%，環比增加6%；專用車產量4212輛，同比增加91%，環比減少17%。20年1-8月電動車累計產量達55.32萬輛，同比下降15%，降幅進一步收窄；乘用車累計生產49.48萬輛，同比減少16%；客車累計生產2.63萬輛，同比減少33%；專用車累計生產3.21萬輛，同比增加24%。

上汽通用五菱大增，比亞迪排產同環比改善。上汽通用五菱8月產量1.71萬輛，同比增長98%，環比上升38%，20年1-8月累計產量4.25萬輛，其中宏光MINIEV快速放量，產量達14508輛，環比增長263%。比亞迪排產逐步恢復，8月產1.3萬輛，同比上升84%，環比上升25%，20年1-8月累計產量6.87萬輛。國產特斯拉產量穩步增長，8月生產1.27萬輛，環比增長1%，20年1-8月累計產量達7.51萬輛。廣汽乘用車8月產量5628輛，同環比增長13%/26%。長城汽車8月產量4540輛，同環比上升230%/35%，20年1-8月累計產量1.78萬輛。造車新勢力繼續發力，蔚來汽車8月產量3752輛，同同環比32%/2%，20年1-8月累計產量達2.22萬輛；理想汽車擠進車企月產量前十，產3249輛，同環比+2458%/47%，1-8月累計產1.65萬輛。

根據GGII數據，8月裝機電量為5.11gwh，同比增長40%，環比上升2%。

2020年1-8月累計裝機電量為27.58gwh，累計同比減少28%，降幅縮窄。1）8月三元同比增長26%，環比增9%，佔比68%；8月三元裝機電量3.46gwh，同比上升26%，環比上升9%，佔比略微上升至68%；三元2020年1-8月累計裝機電量為18.98gwh，同比下降24%，佔比69%。2）8月磷酸鐵鋰同比升100%，環比略降5%：受五菱宏光和比亞迪漢拉動，8月鐵鋰裝機電量為1.55gwh，同比上升100%，環比略降5%，佔比30%；2020年1-8月磷酸鐵鋰累計裝機電量7.77gwh，同比下降29%，佔比28%。

投資建議：電動車8月中汽協10.56萬輛，同環比+43%/+10%，隨着爆款新車型陸續上市，金九銀十和年底衝量值期待，全年預期120萬以上，下半年增長40%+，9月中游排產繼續環比+10-20%，Q3全球供應鏈排產同比50-80%，國內同比30%左右，拐點明確；歐洲8月主流國家銷量8.3萬，同增170%，今年海外150萬+，同增45%+，歐洲強刺激之下今年預計超110萬，同增100%，全球電動化大趨勢明確，Q3國內外拐點開始，強烈推薦特斯拉和歐洲供應鏈龍頭。歐洲政策強刺激，銷量持續超預期；國內銷量、排產、業績三重拐點來臨；特斯拉引領全球電動化浪潮，強烈看好電動化大趨勢，重點推薦歐洲電動車及特斯拉產業鏈，強烈推薦中游龍頭寧德時代、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、科達利、比亞迪、天賜材料、當升科技，關注億緯鋰能、天奈科技、欣旺達、中材科技、嘉元科技、國軒高科等；核心零部件：宏發股份、三花智控、匯川技術；佈局優質上游資源：華友鈷業、關注贛鋒鋰業、天齊鋰業。

風險提示：電動車銷量不達預期，政策力度不達預期，降價幅度超預期。