中芯國際港股今天突然“摔了一跤”，一開盤就低開了近9%。
這戲劇性的開局，為公司當天的股票交易帶了個節奏。
所幸低開之後立即有多頭進場抄底，跌幅很快收窄，行至收盤收跌3.86%，換手率達到了6.53%，是前幾日的幾倍多。
圖片來源：富途牛牛
與港股走勢形成對比的是，中芯國際A股（中芯國際-U）今天雖以1.8%的跌幅低開，但很快翻紅，漲幅曾一度達到3.66%，最終收漲1.84%，比港股的強太多了。
圖片來源：富途牛牛
同一家公司，港A兩市卻給出了不同的待遇，這到底是怎麼回事？
大股東減持
今日股價波動的原因很快被找到了——國家隊一口氣減持中芯國際2.2%的股權。
北京時間9月4日凌晨有報道稱，中芯國際的大股東之一中國集成電路產業基金鑫芯香港以23.6港元的價格，出售了1.75億股的中芯國際股份。
以昨日收盤價格24.6港元計算，折價4%，套現金額超過40億港元。
這之前，鑫芯香港持有中芯國際7.97億股的股權，佔當時股東權益的14.01%。
也就是説，鑫芯香港轉讓了手中21.96%的股權。
不過根據今日中芯國際成交數據，總成交量只有1.157億股，少於新聞中所説的1.75萬。
可能是由於盤後交易，所以沒有在實時數據中得到體現。
圖片來源：富途牛牛
這時候國家隊撤離，是因為害怕再次被埋，還是另有深意？
我們還記得7月15~27日，中芯國際狂跌77.87%，不知道埋了多少人。當時公司的PE一度高達71.55倍，較1年半之前提升了1.3倍之多。
公司的PE經過持續1個多月的回調，來到了60倍左右的區間。雖然現在沒有之前這麼誇張了，但還處在一個比較高的水平上。
數據來源：同花順iFind
另外技術分析中，看淡指標居多。
股票相對強弱指數RSI數值為34，前值39，數值反映當前位於弱勢，出現下跌概率相對較大。
“三性”得到改善？
6月底的時候，我們已經從多個角度分析過這家公司。讓我們來簡單回顧一下（詳見：（《中芯國際，也開始埋人了》）。
我們這次依舊從“三性”的角度來看今天的中芯國際。
所謂“三性”，指的是確定性、成長性、持續性。
這“三性”有不同的輕重比例，如果要打分的話，確定性大約佔40%，成長性30%，持續性30%。
如今，公司的未來出現了希望，雖然不確定性仍然是壓倒性的。
截止目前，公司剛剛實現了14nm製程芯片的量產，而7nm芯片距離研發成功仍然遙遙無期。
數據來源：中芯國際
除了研發費用的門檻外，公司還需要解決硬件設備的問題。
目前能用來生產7nm製程芯片的光刻機，只有荷蘭ASML公司可以生產。然而由於一些眾所周知的原因，中芯國際訂購的光刻機一直不能到貨。
現在的情況就是，中芯國際的競爭對手手握全球50%的光刻機，而中芯國際一台都沒有。
但光刻機的自主研發需要實踐和大量的投資，而且不確定性顯著。
如果在“十四五”期間，國家對半導體行業的支持成功落實，那麼對於中芯國際和整個半導體產業鏈來説，是一大利好。
9月3日，一條半導體產業的利好消息被外媒放出。
彭博社當天援引知情人士的話稱，中國正在規劃制定一套全面的新政策，以發展本國的半導體產業，應對美國政府的限制，而且賦予這項任務“如同當年製造原子彈一樣”的高度優先權。
知情人士稱，中國正準備在“十四五”期間，對“第三代半導體”提供廣泛支持，以加強服務於該行業的研究、教育和融資。
中國半導體行業還遠不能滿足國內市場的需求。國務院發佈的相關數據顯示，中國芯片自給率2019年僅為30%左右。
數據來源：IC Insights
有國家層面的“十四五”規劃背書，大家接下來的日子都會輕鬆一些。
因此公司的確定性也將得到提升。
而在成長性和持續性方面，公司出現了非常樂觀的跡象。
半年報中，中芯國際營收同比增長26.3%，歸母淨利潤的增速則更加驚人，同比增長5.66倍，淨利率同比增長9.7個百分點至9.6%。
儘管業績基本符合預期，但最大的亮點在於，公司盈利已經不需要依賴國家補貼。公司2020H1的扣非淨利潤錄得8263.1萬美元，而上年同期錄得1.09億美元的淨虧損。
也就是説，以絕對值計算，中芯國際2020H1扣非淨利潤增長了1.85億美元或81.01%。
其他可以反映公司經營狀況改善的指標，包括銷售成本、毛利率等。
中芯國際2020H1銷售成本錄得13.61億美元，同比減少14.72%；毛利潤錄得4.82億美元，同比增長76.47%，毛利潤達到26.15%。
現金流方面，報告期期末現金月錄得31.3億美元，同比翻了一倍，經營活動和融資活動現金流分別增長14.41%和115.79%，反映了經營能力的改善和投資者的信心。
數據來源：中芯國際2020H1財報
科技公司的後發制人
與一些製造業公司不同，中芯國際的主營業務涉及大量的科學研發，同時受到“境外勢力”的圍堵，因此勢必拉長其投資的“回款”週期。
這一點在科技公司中，是比較常見的。
以最近發佈財報的寒武紀為例。
數據來源：寒武紀2020H1財報
“AI芯片第一股”寒武紀，主營業務是應用於各類雲服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發、設計和銷售,為客户提供豐富的芯片產品與系統軟件解決方案。
如果用尋常眼光看待這家公司的淨利潤，你可能會覺得慘不忍睹。
2020H1財報顯示，公司營收8720萬人民幣，較上年同期的9799萬下降11%；淨虧損則錄得2.02億人民幣，同比更是擴大了5.55倍之多。
但寒武紀的虧損，實際上印證了芯片行業的發展特點。
數據來源：寒武紀2020H1財報
芯片行業的一大特點是“成本前置，收益後置”，佔據市場份額之前，長期穩定的現金流和鉅額的可持續的投入，都是必不可少的。
這就要求從業者和投資者擁有更多的耐心，“放長線釣大魚”。
對於中芯國際，這家研發投入佔總營收17%的圓晶廠來説，亦是如此。
