8月20日，三隻松鼠（300783.SZ）如期發佈半年報，國民零食品牌的中期業績如何，下面具體來看一看。

一、休閒零食巨頭再創輝煌，上半年營業收入同比增長16.42%

三隻松鼠是中國休閒食品領域最快實現從創業到突破百億營收的企業。繼去年踏上“百億營收”的新台階之後，三隻松鼠並沒有停下前進的步伐。2020年面對具有挑戰的市場環境，公司逆勢實現營業收入的進一步增長。

三隻松鼠的財報顯示，2020年上半年，公司實現營業收入52.52億元，同比增長16.42%。新冠疫情對各行各業都造成了巨大的衝擊，三隻松鼠的業務也受到了交通因素等方面的負面影響，但即便如此公司仍然實現了營業收入的雙位數增長，充分展現出公司的業績韌性。

從利潤來看，2020年上半年，三隻松鼠的淨利潤為1.88億元，同比下降29.51%，主要是受到疫情的衝擊以及公司獲客成本、銷售成本增加以及線下客流減少、門店拓展計劃延期等因素的影響。

考慮到休閒零食行業的長期增長前景以及當下的市場競爭格局，三隻松鼠正在戰略性地實行規模先行的發展策略，以進一步鞏固公司的龍頭優勢。2020年，三隻松鼠持續擴大品類、完善銷售渠道、加碼數字化供應鏈，顯然這些投入和建設會擠壓短期利潤，但站在五年、十年的長期發展角度看，這是正確且必要的。

這是因為中國休閒食品市場規模巨大且持續增長，但這又是一個非常分散的市場，2019年我國休閒食品行業CR5僅為16.3%，而全球休閒食品行業CR5為25.6%，因此，行業裏持續保持領先地位的玩家會成為市場擴容、行業集中度提升的最大受益者。

二、“全品類+全渠道”雙管齊下，三隻松鼠持續開疆擴土

三隻松鼠成立於2012年，自有IP“三隻松鼠”及三個松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小賤”在消費者羣體中享有較高的知名度。公司以線上起家，主打堅果類休閒食品，但隨着公司不斷髮展壯大，公司開啟全品類、全渠道戰略，以進一步提升長期競爭力。 

1、品類多元化，新品牌蓄勢發力

在品類方面，三隻松鼠已經構建起以堅果、果乾、烘焙、肉製品為核心品類的休閒食品產品體系，向消費者提供超600款美味產品，有效提升公司的銷售規模和市場影響力。關於產品研發，三隻松鼠持續強化產品的自主打造，創新性地推出了奶奶甜、白桃棗、氣泡瓜子仁等產品，並獲得了不錯的市場反饋。

公司財報顯示，三隻松鼠來自堅果的收入比重已經從2016年70%下降至2020年上半年的53.56%，反映出公司多樣化的產品矩陣使得公司的收入結構更加均衡。

三隻松鼠還在不斷探索新賽道，公司通過鐵功基、小鹿藍藍、養了個毛孩、喜小雀四大新品牌，切入方便速食、嬰童食品、寵物食品和定製喜禮業務，新品牌新業務蓄勢發力。

2、實施全渠道戰略，線下渠道打開增長天花板

在渠道方面，以互聯網起家的三隻松鼠不斷向線下滲透，構建起覆蓋線上線下的全渠道銷售模式。財報顯示，今年上半年三隻松鼠線上營收44.65億元，其中第三方電商平台銷售44.4億元，同比增長11.06%，佔營業收入的84.54%。

三隻松鼠線上領先地位持續鞏固，品牌已經連續多年位列國內主流電商渠道堅果零食類目銷量第一，“雙11”銷售額連續多年刷新中國食品行業銷售記錄。截至今年上半年，三隻松鼠天貓旗艦店單店粉絲數已突破4000萬，成為天貓首個粉絲數超4000萬的品牌；三隻松鼠京東自營旗艦店和三隻松鼠京東旗艦店合計粉絲數突破4100萬，位列京東品牌粉絲榜第一名。

值得一提的是，三隻松鼠還在創造新的消費場景。今年上半年，三隻松鼠聯合薇婭等各大平台知名主播展開合作，累計開展直播超50場，實現銷售額近2億元，其中薇婭專場直播帶貨金額達3953.7萬元。

三隻松鼠的線下渠道包括投食店和松鼠聯盟小店，線下門店超過600家。數據顯示，今年上半年，三隻松鼠自營形式的投食店已達139家，實現營收3.1億元，同比增長45%；加盟形式的聯盟小店達478家，實現營收1.57億元，同比增長166.1%。

考慮到疫情對線下門店的影響，三隻松鼠線下業績其實還未完全釋放，但已經為以後的增長打開了天花板，未來公司來自線下渠道的收入比重有望持續提升。

三、結語

從投資角度看，消費股歷來是穿越週期的投資主線，休閒零食市場規模超萬億，是投資者不容錯過的黃金賽道之一，行業龍頭的投資機會就更加不得不察了。

三隻松鼠揚帆在萬億藍海市場，品類多元化和線下渠道的加速佈局將為公司帶來新的增長動力，長期增長前景可期，相關投資機會值得關注。公司業績發佈之後，中信證券、中泰證券、平安證券、申萬宏源、華安證券等多家券商已經給予三隻松鼠“買入”或“增持” 評級，看好其投資價值。