作者：逍遙

來源：市值觀察

19日，海天味業(603288.SH)盤中一度漲4.2%報164.98元，續創歷史新高價，最新總市值超5300億元。該股年內累漲83%；自今年3月19日的低點(76.16元)上漲至今，累漲116%。最新動態市盈率高達96倍。據悉，海天味業近日推出了首款海天牌火鍋底料。

【調味品是必選消費】

調味品作為食品飲料板塊的細分板塊，面對今年的疫情，出現逆勢增長。根據國家統計局數據，2020年1季度，調味品行業規模以上企業營業收入同比下降7%，但是1-5月同比增長6.9%，僅僅一季度疫情突如襲來對調味品影響較大，4月就開始回升，頑強程度可見一斑。

而行業龍頭海天味業一季度營收依然同比增長7.1%，淨利潤同比增長9.1%，千禾味業一季度營收同比大增23.6%，淨利潤大增39.3%。

很多人好奇，疫情來了，很多餐館都關門了，調味品怎麼這麼堅強呢？其實你細想一下，疫情來了，儘管去餐館就餐人數下降了，但飯總是要吃的，只不過家裏做飯而已，所以家庭端對調味品的需求正好對衝了餐館的損失。

【調味品的利潤很高】

就拿海天味業來説，2020年一季度的淨利率高達27%，千禾味業2020半年報顯示，淨利率也高達19.6%，涪陵榨菜一季度淨利率更是高達34.3%。除了白酒板塊，調味品的利潤率幾乎可以秒殺任何一個行業。

電子產品製造龍頭立訊精密淨利率6.21%，醫藥龍頭恆瑞醫藥淨利率23%，啤酒龍頭青島啤酒淨利率8.8%，水泥龍頭海螺水泥淨利率21.32% ，化學制品龍頭萬華化學淨利率9.7%。

對比之下，可以發現調味品利潤真的很高，這是為什麼？

根據我逛超市的經驗，調味品的價格彈性很低，也就是説，不會因為漲了兩三塊錢，就賣不動了。比如榨菜，可能幾年前只要5毛錢一包，但是它悄悄把價格漲到兩三塊，你也不會覺得很貴，但是對企業來説，這可是好幾倍的漲幅。

另外，經常逛超市的朋友不難發現，其實這幾年調味品基本都在悄悄漲價。就拿醋和醬油來説，以前的印象是三五塊一瓶，現在便宜的都要10塊8塊，老乾媽以前只要10塊左右，前幾天我去超市一看15一瓶。

但是沒辦法，該吃還得吃，這就是調味品利潤高的原因。

【調味品頭部企業】

海天味業：海天味業強者恆強，公司利用規模優勢，進一步佔領市場，預計2020上半年營收依然是兩位數增長。公司加大新渠道的開發，主要思想就是“搶佔先機，主動作為”，針對KA/BC渠道大規模開展“貨折+渠道尾隨費用+返點”的組合拳，效果明顯。

千禾味業：公司主要產品是醬油和醋，定位是比較高端的家庭端，疊加疫情的影響，上半年業績爆炸，營收同比增長34.5%，淨利潤同比增長79.8%。8月17日漲停，創出歷史新高38.5元，年內漲幅高達155%。另外公司年產25萬噸醬油和醋的擴建項目第二期預計2021年年中完工，成長可期。

中炬高新：擁有廚邦、美味鮮兩大品牌，定位中高端，預計2020上半年營收也是兩位數增長。

恆順醋業：醋類調味品扛把子，唯一A股上市老字號醋業公司，2020半年報顯示，營收淨利潤雙增長，營收同比增長7.3%，淨利潤同比增長3.6%。

涪陵榨菜：榨菜界的一哥，一直靠賣榨菜悄悄賺錢，如今也已經309億市值，預計2020半年報營收和淨利潤依然是兩位數增長。

總結來看，調味品其實是一個悄悄賺錢的行業，作為必選消費具有剛性需求。受疫情影響，頭部企業通過降價促銷以保持營收的提升，而小企業的價格優勢和生存空間被擠壓，又加速推出的趨勢，市場份額進一步被頭部企業佔據，行業集中逐漸提升。未來，頭部企業通過規模效應，逐漸提升產品的議價能力來實現盈利能力的增強，帶動業績增長。