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今天，銀行股又嗨了。
成都銀行一度漲停，收盤仍然大漲6%，杭州銀行上漲2.6%，招商銀行、平安銀行紛紛上漲超過1%。而寧波銀行一度大漲4.5%，盤中高點35.13元，再創歷史新高。
（來源：Wind）
行業指數基金——銀行ETF（512800）一度飆升2%，開盤15分鐘成交2.5億元，最終成交超7.5億元。可見今天銀行股交投異常活躍。
（來源：Wind）
今年上半年，銀行股非常低迷，行業整體逆勢下跌，表現排名墊底。然而7月之後，一陣妖風颳過來，銀行股成為了香餑餑。7月6日當天，20多家銀行紛紛漲停，銀行ETF歷史罕見漲停，然而好景不長，怎麼上去的，就怎麼下來了。
（工商銀行股價走勢，來源：Wind）
現在，風又吹過來了嗎？
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8月10日晚間，銀保監會發布了二季度銀行業主要監管指標數據情況。現在，36家上市銀行均沒有發佈半年報，我們不妨從官方的數據通稿中，找一找投資線索。
今年上半年，商業銀行累計盈利10268億元，同比去年上半年下滑9.13%。這個下滑比例是較大的，誇張的説，歷史罕見，畢竟一度還正向增長5%。
（數據來源：銀保監會）
今年6月份，央行研究局就曾放風：銀行利潤增速可能下滑，不排除年內出現零增長或負增長的可能。
通過下面這張圖，銀行業利潤歷年來的增速看得就很清晰：
（來源：格隆彙整理）
即便是比較困難的2015年，利潤增速也有2.43%。如果從2011年來看，從36.34%下滑至如今的-9.13%，跨度是不是有點大呢！
其實，最近幾年，銀行利潤增速基本與經濟增速大致匹配。2019年突然又飈高至8.91%，主要是郵儲銀行合併進來了。如果排除掉郵儲，大致增速也就是5%左右。
疫情之下，銀行真的就這麼難嗎？
銀行收入分為兩個方面——淨利息收入（生息資產日平均餘額*淨息差）、非利息收入（手續費及佣金收入、投資收入、匯兑收入等）。
一季度淨利息收入增長源於資產規模的提升，也源於監管的引導，增加貸款提高支持實體經濟力度，也跟銀行早放款有關。
據《2020年第一季度末主要指標情況表》，商業銀行資產總額達到251.84億元，比上年同期增加24.43萬億元，其中，僅今年第一季度就增加12.35萬億元，佔比為50.57%，資產規模增加主要是貸款增加，一季度末，貸款餘額136.66萬億，較同期增加16.67萬億，其中一季度增加7.03萬億。貸款佔總資產比重也從去年同期52.70%增至54.28%。
不過，一季度淨息差是有所收窄的，因為春節後央行快速引導LPR降息。
另外，一季度銀行非利息收入增長喜人。一季度，債券市場是牛市，導致非利息收入增速非常快，但不具備持續性。
（10年期國債期貨走勢圖，來源：Wind）
一季度還好好的，二季度業績開始大變臉了呢？
春節之後，央行降息MLF，引導1年期LPR快速降息30個基點。導致二季度淨息差下降較快。據銀保監會數據，二季度平均淨息差2.09%，上年同期是2.18%。然而期末商業銀行總資產規模257.52萬億元，上年同期為232.33億元，同比增長9.88%。
（貸款市場報價利率，來源：央行官網）
淨息差方面實際同比下滑4.13%，而資產規模增長近10%，兩者衝抵，大致可判斷銀行上半年淨利息收入增長5%。
非利息收入二季度就沒那麼樂觀了。一方面，二季度疫情消退，貨幣政策邊際趨緊，國債期貨價格走弱，債市走熊，導致銀行債券投資可能產生賬面虧損。
另一方面，受新冠疫情衝擊，信用卡消費疲軟，相關手續費業務大概率是負增長，一季度有投資收益頂上，二季度就凸顯出來了。當然，還有一些銀行中間收費應該會下降，畢竟監管要求讓利實體經濟，不是白説的。
整體而言，上半年營收應該是0增長或小幅正增長的。但是為何在利潤上會下滑這麼多？
淨利潤負增長，息差的收窄是一方面（而資產規模較快增長實現了“以量補價” ），更多是資產質量走弱導致的。
這可以從銀保監會披露的最新數據看出來：截至二季度末，商業銀行不良貸款餘額2.74萬億元，較上季末增加1243億元；商業銀行不良貸款率1.94%，較上季末增加0.03個百分點；撥備覆蓋率為182.4%，較上季末下降0.80個百分點。
不良貸款餘額與不良貸款率上升，但撥備率下降，可見資產質量下滑較快。不過，現在經濟超預期修復，銀行資產質量會在三季度好轉，不良貸款總數可能繼續增加，但不良貸款率可能在三季度就要下降。
但是資產質量二季度走弱，就能讓淨利潤下滑將近10%嗎？
我們看2015年的數據——不良率從1.25%提升至1.67%，提升了42基點，提升幅度較大，撥備率從232.06%直接下滑至181.18%。兩個數據進行調節，仍然能保證2015年利潤增長2.43%。如果把撥備率進行還原，可見2015年實際利潤應該是下滑的。
今年上半年，仍然可以動用撥備率來把利潤調整為正數的，但這不符合當下的“共克時艱”的大環境。
可見，銀行利潤下滑超9%，不要大驚小怪，銀行的盈利能力並沒有受到多大影響。並且隨着經濟超預期修復，銀行資產質量有望轉好。
這亦是今天銀行股不跌反漲的邏輯。
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當前的銀行，可以不可以配置？答案是肯定的，因為現在銀行業整體被低估。據Wind顯示，銀行指數（882115）市淨率僅為0.73，不及機會值的0.88。
不過，要配置該行業，選擇經營優秀的銀行，投資穩健性會更好。
不良率方面，國有行、股份行相對偏低，城商行、農商行要高一些。當然了，城商行中也有一些經營優秀的銀行，比如寧波、南京，不良率的表現還能不錯。
（2015年不同類型銀行不良貸款率，來源：東吳）
壞賬撥備率方面，經營優秀的寧波、招行遙遙領先於其他銀行。其中，招行今年一季度，高達451%，竟比去年末還進一步提升了24%。可見招商這些年藏了多少利潤。
淨資產收益率（ROE）方面，招行、寧波分別為16%、15%，比大多數銀行表現更加優秀。
當前，醫藥、科技、消費等行業估值普遍偏高，主力風格也有望轉移到所謂的三傻行業——銀行地產保險。最近幾日， 又有這種切換的意味了。
