瑞声上周五(15日)中午收市後公布首季业绩，季度纯利按年跌87.8%至5,270.4万元人民币，每股盈利0.04元人民币。季度营业额按年跌5.1%至35.6亿元人民币，毛利率按年跌7个百分点至23.1%，净利率为1.5%，跌10个百分点。公司指，受季节性因素及新冠疫情影响，集团生产运营计划和产能利用率受严重影响，防疫复工带来的额外非经常性生产成本和经营性费用，进一步影响集团季度业绩。

公司首季声学分部销售额按年跌24.3%至14.2亿元人民币，毛利率按年跌6.8个百分点至26%。光学分部销售额按年升61.7%至2.45亿元人民币。电磁传动及精密结构件分部销售额按年升8.1%至16.9亿元人民币，毛利率按年跌8.4个百分点至23.6%。

【美封杀华为 忧打乱步署】

野村调低对瑞声投资评级，由「中性」降至「减持」，指公司过去两年已在苹果iPhone手机中失去声学及触动产品市占，并透过华为取得Android手机阵营的机械部件及镜头市占，但美国加紧封杀华为将打乱公司计划，相信公司需要时间调整。该行下调目标价，由46元降至39.3港元，维持「减持」评级。

花旗下调对瑞声投资评级，由「买入」降至「中性」，指公司中期会面临挑战，料全球智能手机需求存风险，指首季毛利率差於预期，公司亦承认触动产品毛利率因争取安卓(Android)市场份额，仍较声学产品为差。该行亦相信玻璃晶圆级镜片需更多时间才见成果，且相关产品或押後推出，产品平均售价亦不会大幅提升。但该行仍对玻璃晶圆级镜片业务有憧憬，若中国代工厂恢复大规模生产，对有关业务的展望可更为正面。

高盛表示据其行业调查，预期下半年智能手机需求仍有高度不确定性，瑞声镜头模组毛利率会受压。该行基於首季业绩疲弱，维持「沽售」评级及31港元目标价。

【公布业绩後股价下滑】

公司股价在业绩公布後下跌，本网最新综合15间券商对其投资评级及目标价，2间券商下调投资评级，3间券商上调目标价，3间券商下调目标价，7间给予「中性」、「持有」或「与大市同步」评级：

券商│投资评级│目标价(港元)

星展│买入│70元->72元

海通国际│买入│68->58元

华兴资本│买入│57.01元

国盛证券│买入│54.7元

摩根大通│中性│48元

花旗│买入->中性│57元->46元

国泰君安│中性│46元

大和│持有│39元->43元

招商证券国际│中性│42元

瑞信│中性│40.2元

摩根士丹利│与大市同步│40元

野村│中性->减持│46元->39.3元

麦格理│跑输大市│36.73元->38.2元

高盛│沽售│31元

瑞银│沽售│30元

券商│观点

星展│光学业务急升，毛利率急速改善

海通国际│对光学业务及新iPhone5G周期乐观

华兴资本│预期玻璃晶圆级镜片业务将快速增长

国盛证券│光学业务亮眼仍值得期待

摩根大通│首季业绩符合盈警指引，业绩改善前维持「中性」评级

花旗│预期公司中期展望受新冠疫情影响，玻璃晶圆级镜片需更多时间见成果

国泰君安│季绩基本符预期

大和│最坏情况过去，但新冠疫情仍使毛利率有风险

招商证券国际│光学业务开始见到成果

瑞信│首季业绩符合指引

摩根士丹利│首季业绩符预期

野村│华为遭美封杀或将带来巨大结构性损失

麦格理│手机市场疫弱及竞争抵销光学业务增长利好

高盛│业绩符合盈警，维持「沽售」评级

瑞银│首季盈利如预期般疲弱