该行指，国泰航空(00293.HK)去年纯利跌28%至16.91亿元，意味去年下半年纯利按年大跌87%至3.44亿元，去年下半年纯利受累於香港空运大幅倒退。

大摩引述国泰管理层称，上市公司在今年3至4月拟削减65%运力，同期承载率跌50%及收益率下滑。中国内地航线90%运力暂停，由於网络效应将带来更大影响。国泰在40%燃油在每桶64美元价格进行对冲，倘油价持续疲弱，对冲损失将带来潜在下行压力。

该行削减对国泰估算，指以疫情在4至5月进入高峰，随後在第三季缓和为假设，并在估算潜在燃油对冲损失计入对今年国际油价最新预测，大摩料国泰今年将录107亿元亏损，意味股本回报率录负16%。大摩料其净杠杆在今年底将扩大至180%，高於去年底止的123%。该行料国泰2021年扭亏转盈，录纯利14.24亿元，料2022年纯利17.32亿元。

大摩指，国泰现估值相当於今年预测市帐率0.7倍，较1999年起历史均值低出1.2个标准差，但仍高於1999年起0.6倍的历史低位。大摩评估倘目前情况延长一个月，将对国泰去年底止帐面价值带来额外4%的负面影响。