機構：廣發證券

評級：買入

核心觀點：

公司積極投身於防疫戰鬥，從集團到區域公司到股權合作物業品牌

公司到項目層面採取諸多措施温情守護業主。集團第一時間啟動緊急預警預案，及時部署工作並向各層級下發指引和工作安排，併成立物資統籌、技術支持和人力行政三個領導小組，確保和疫情相關所有細節都得到落實。區域公司和股權合作公司亦及時響應，啟動緊急預案，全力維護業主身體健康和社會穩定。項目層面，公司響應政府號召加大宣傳力度做好業主溝通，嚴控人員出入，配合政府登記信息以及增加消殺頻率和部署業主及員工測温等工作。

預計公司2020年利潤表受損有限。公司基礎物管用人增加較少，部分被小區封閉導致用人減少抵消。消殺成本佔比較低，全年影響有限。非業主增值服務受到影響主要在上半年，全年影響有限。增值服務未來有望受益於疫情之間業主對該業務體驗次數增加。

維持2019-2021年業績分別為0.87元/股、1.21元/股和1.52元/股。

我們認為公司2020年全年利潤表受到疫情影響有限，維持盈利預測和評級和合理價值判斷：預計公司2019-2021年EPS分別為0.87、1.21和1.52元每股。我們認為市場對營銷業務和併購業務的折價將會進一步減弱，公司整體的估值水平將會修復到和其增長匹配的水平，維持2020年30倍PE合理估值水平，對應每股合理價值為40.13HKD，維持買入評級。

風險提示：併購業務並表不及預期；未預期的自然或人為災害。