作者 | 閆啟

報道 | 投資界PEdaily

上市第二日，公牛集團再度漲停，市值達到了565億元。

投資界消息，2月6日公牛集團在上海證券交易所主板掛牌上市。開盤首日，公牛集團股價頂格漲停44%，今日再度漲停，兩日來股價較59.45的發行價已上漲58.4%。按照目前的市值計算，公司實控人阮立平、阮學平兩兄弟身家暴漲至近486億。

從浙江慈溪的一間手工作坊，成長為插座界的“世界工廠”，這是公牛集團的傳奇創業史。眼下正值疫情肆虐，昨日公牛集團主動取消上市儀式，表示把精力投入到生產和防疫中去。此前，公牛集團已經捐贈1000萬元支援肺炎防控工作，並向建設中的火神山醫院捐贈7000餘個牆壁開關插座產品。

值得一提的是，公牛集團也是清科母基金所投子基金高瓴資本的覆蓋項目。三年前，高瓴資本通過旗下高瓴道盈從阮立平、阮學平手中受讓了公牛集團2.235%的股份，成為當時唯一的戰略投資者，如今這筆投資賬面浮盈已超3億元。

借了2萬元開始創業，

6年成為“插座王”

資料顯示，阮立平出生在浙江慈溪古窯，他的志向是做一名工程師，後來考入了武漢水利電力大學機械工程系。大學畢業後，他順利進入了杭州的水電機械廠工作，十年的工作慢慢培養了他認真喜歡鑽研的習慣。除了工作，他還利用其他時間做起了小生意，賣豬肝、賣桃樹，賣草莓等，也因此對做生意產生了濃厚的興趣。

阮立平的家鄉浙江慈溪是中國家電生產基地之一，與之相伴而生的插座等配套產業相當活躍，僅在1990年代就有大大小小几百家插座生產企業，成了全國有名的插座供應地。阮立平的親戚中自然也有做插座銷售的，杭州因為交通便利成了一個很好的中轉地，他們就把在杭州機械研究所工作的阮立平住處當成了落腳地，阮立平有時間也幫親戚推銷一下插座。

在做推銷的過程中，阮立平發現這些插座質量特別差，10個裏有三四個是壞的，做技術的阮立平幫客户修插座，慢慢發現這插座構造也太簡單了。後來，阮立平覺得既然沒人做好插座，那就自己來做好了，創業之初就喊出了：“要珍惜品牌，首先要從質量開始，要做不壞的插座！”

1995年，阮立平辭職，只借到了2萬元便與賣插件的弟弟阮學平一起創辦了慈溪市公牛電器有限公司。那時正是芝加哥公牛隊如日中天的時候，喜歡打籃球的阮立平便把公司品牌取名為“公牛”。

阮立平是技術出身，非常注重品質，他創業的初衷，也是源自對插座行業品質低劣的無法容忍。公牛插座從一開始就很注重品質，從外觀到內部，他都親自設計，還首創簡單實用的按鈕式開關插座，提供雙重安全保護。

但阮立平的這些舉動反遭到了同行們的恥笑：“質量這麼好，都用不壞，那產品賣給誰？”阮立平的想卻恰恰相反，用不壞，人家才願意買。“錢有兩種，一種是現在的錢，一種是以後的錢。如果你侷限於只賺現在的錢，那你可能就沒有以後。”

公牛產品面世後，插座銷量一路狂飆。僅6年之後，公牛就成了中國插座市場的老大。在2001年的一次全國插座品牌監測活動中，公牛插座以超過20%的市場佔有率奪取了全國第一的桂冠。此後，公牛一度佔據國內插座行業超過60%的份額。

小插座，大生意，

一月淨賺一個億

可以説，正是這種對產品的注重，讓公牛與這個“散、亂、小”居多行業中的作坊式競爭對手拉開了距離，一步步走向了王者之路。

公牛插座在發展路上極為注重研發、設計，不斷與飛利浦、羅朗格和貝爾金等歐美巨頭合作，學習對方的先進技術和管理模式。2003年，公牛斥資1000萬元建成國際上最具權威性的安全實驗與鑑定機構——美國UL國際專業組織認證的高標準實驗室，可以做防雷測試、升温測試等，這在國內同行中都是絕無僅有的。

在持續不斷的投入和持之以恆的專注下，公牛研發出三重防雷、抗電磁干擾、低阻低熱、自鎖式防脱等技術，既給插座上了多重保險，又將公牛推向了全球行業最高技術舞台。功夫沒有白費，過硬的品質讓公牛插座闖進了美、德、法、日、韓等30多個國家和地區中高端市場。這也令公牛具備了較強的抵禦風險能力。在金融危機波及全球時，同行一片慘淡甚至停產，公牛依然保持20%以上的增長，在美國西部的幾家沃爾瑪裏甚至賣斷了貨。

 “1995年到2007年,整整12年時間,公牛隻做拖線板這一樣產品,並把它做到極致。”在阮立平看來“公牛最重要的理念之一,就是專業專注。”

25年來，公牛仍然專注於以轉換器、牆壁開關插座為核心的民用電工產品的研發、生產和銷售，主要包括轉換器、牆壁開關插座、LED照明、數碼配件等電源連接和用電延伸性產品，廣泛應用於家庭、辦公等用電場合。

據招股書顯示，從2015-2017年，公牛集團的營業收入分別為44.5億元、53.6億元、72.4億元。淨利潤方面表現也很優秀，近三年的淨利潤分別為10億元、14.1億元、12.9億元，儘管2017年跟2016年的淨利潤相比有所下滑，但平均每月淨利潤仍舊超過1億元。

據此前披露的招股書介紹，公牛集團此次IPO擬募資48.86億元。其中，12億用於年產4.1億套牆壁開關插座生產基地建設，7.43億元用於年產1.8億套LED生產基地建設。

不過，公牛以進入資本市場為契機，圍繞‘全屋智能電工與照明不斷孵化新的業務。據悉，公牛集團在原有4大主營業務基礎上已孵化了智能電工、斷路器、嵌入式產品等新業務。

創始人身家近488億，

高瓴資本三年賬面浮盈超3億

公牛集團是一家帶有家族式烙印的企業，上市前實控人阮立平、阮學平兄弟通過直接和間接方式，合計持股比例高達95.88%。此外其三個姐妹阮亞平、阮小平、阮幼平通過凝暉投資持有公牛集團0.75%的股份。

但和絕大多數公司不同的是，公牛集團的實際控制人阮立平、阮學平兄弟二人在公牛集團的股份完全相同，不但各直接持有公牛集團17.938%的股份，並且分別持有良機實業各50%的股份，而良機實業持有公牛集團60%的股份。

據瞭解，2017年12月，公牛集團整體變更設立為股份有限公司，股權結構見下圖。

公牛集團此次IPO後，阮立平、阮學平兄弟二人持股比例將下降至86.288%，仍然是公牛集團的實控人。若以此次IPO的募資額與股比計算，公牛集團目前約565億元市值計算，阮氏兄弟的身家也將達到487.5億元。

公牛集團在成立之後，一直都沒有VC/PE資金進入，直到2017年12月，高瓴資本通過旗下高瓴道盈以8億元的價格，從阮立平、阮學平手中受讓了公牛集團2.235%的股份。以此計算，公牛集團當時的估值就已經達到358億元。

高瓴資本入股僅僅三年時間，賬面浮盈超3億元。高瓴資本合夥人曹偉表示，“作為公牛集團最主要的機構投資者和堅定支持者，高瓴長期以來的理念是，把最好的資本配置給最優秀的企業和企業家，而公牛25年的發展歷程很好的詮釋了優秀企業和企業家的特性。”