機構：興業證券

評級：買入

目標價：5.78港元

投資要點：

2019年業績增長強勁。公司2019年前三個季度收入同比增長29.2%至43.6億元，淨利潤同比增長54.6%至7.9億元，經營現金流從上年的0.92億元大幅提高至7.36億元人民幣，我們預計公司2019年全年將持續前三季度的增長趨勢。

寬體車2019年開始放量。2019年公司寬體車銷量預計約為400台左右 ，收入實現翻倍式的增長，目前寬體車行業每年銷量約為一萬多台，同力和玲瓏重機佔有市場近50%市場份額，公司佔有行業的市場份額非常低，依靠三一重工強大的銷售團隊支持，該業務還有大幅擴張市場份額的潛力，且隨着公司的規模效益逐步顯現，該板塊的毛利率也將逐步改善。

純水液壓支架開始加大應用。公司純水液壓支架於2018年交付首套之後，2019年未有落地的項目，隨着客户開發的深入，預計2020年將交付2套帶純水液壓支架的綜採設備，收入預計能達到5億元人民幣左右，且純水液壓支架產品毛利率高於傳統的支架產品。

我們的觀點：我們將公司2019-2021年收入預測調低8.9%、5%和4.7%；2019年利潤調低5%、2020年預測利潤不變及2021年利潤提高3.8%。主要反映2019年大港機業務推進比我們預期的要慢，目前公司大港機在手訂單約為12億多，因此對於2020年業績有一定的支撐。預計公司2019-2021年營收分別為人民幣56.5、75和93.2億元，股東淨利潤分別為9.16、13.5和16.7億元，EPS分別為0.30、0.43和0.53元，我們給於公司買入評級，目標價從4.13港元提高至5.78港元，對應2020年12倍PE。

風險提示：煤價大幅下跌，煤炭行業固定資產投資大幅下降。