作者：泰勒

來源：中國基金報

這兩天，有家A股公司引發了股民的關注。有人説，這個世界上最長的路，就是人與人之間的套路。如今這句話，則被歌爾股份的股民，改成了“世界上最遠的路，其實是董事長的套路”。

10月21日晚間，歌爾股份發佈了幾份公告，其中一份公告了回購股份，金額在5億至10億元之間，回購價格不超過21.00元/股。

本來這是一份利好，結果同一時間，歌爾股份的董事長反手就要減持，公告稱董事長跟副總裁要減持，佔總股本的2.85%，按照21日的收盤價18.27元/股計算，套現接近17億元。

一邊説回購，一邊董事長又大筆減持。

股民們當場就炸鍋了，認為吃相太難看，有網友評論稱，簡單説就是拿公司錢給高管接盤，這樣操作都行也是醉了，騙我都懶得騙了麼？

此事也驚動了深交所，24日下午收盤後，發出了關注函。

左右互搏

一邊是董事長減持，一邊宣佈回購

10月21日晚間，歌爾股份發佈多份公告，其中兩份公告被認為“左右互搏”，一是董事長等人的減持公告，另一份是公司回購公告。

先來看看公司的回購公告。公告稱，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分A股社會公眾股，用於後期實施員工持股計劃或者股權激勵計劃。本次回購金額不低於人民幣5億元，且不超過人民幣10億元，回購價格不超過21.00元/股。

公告稱，回購的目的是為進一步完善公司長效激勵機制，充分調動公司核心及骨幹人員的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起，促進公司的長遠發展，公司擬回購公司部分股份用作員工持股計劃或股權激勵計劃。

公司還稱，本次回購計劃體現了管理層對公司長期價值的信心，有利於維護廣大投資者特別是中小投資者的利益，增強投資者信心。根據公司目前經營、財務及未來發展規劃，公司本次擬回購股份資金總額不會對公司的經營、盈利能力、財務、研發、債務履行能力和未來發展產生重大影響。

單單看這一條回購計劃，很多股民都會心動。但是，緊隨着的，還有一份鉅額減持公告。

在同一時間，公司董事長姜濱等高管也告知，將合計減持9248萬股。按最新收盤價，減持市值近17億元，遠遠超過回購金額。

公告顯示，董事長姜濱計劃自減持計劃公告之日起十五個交易日後的六個月內以集中競價方式減持本公司股份32,451,000股（不超過本公司總股本比例1.00%）；姜濱先生計劃以大宗交易方式轉讓本公司股份59,664,585股（佔公司總股本的比例1.84%），受讓方為一致行動人公司總裁姜龍先生；劉春發先生計劃自減持計劃公告之日起十五個交易日後的六個月內以集中競價方式減持本公司股份360,000股（佔本公司總股本比例0.01%）。

為何減持？公告也説了，姜濱是基於償還質押融資貸款及個人資金需要；劉春發基於個人資金需要。

左邊是高管減持，右邊是拿公司的錢來回購！這怎麼看都是那麼的違和。怪不得網友們都炸鍋了。“左右互博”目的很明顯，就是希望通過股份回購計劃，來減緩管理層股份減持帶來的對股價的衝擊。

此事驚動深交所

一邊是董事長及副總裁減持套現，一邊是歌爾股份自掏腰包回購公司股權。10月24日，三季報發佈後深交所立即下發關注函。

深交所質疑歌爾股份回購股份配合控股股東的動機。其中提出兩個疑問。

第一，本次回購股份的必要性，是否影響公司正常的債務兑付及生產經營

你公司2019年10月24日披露的三季度報告顯示，年初至報告期末經營活動產生的現金流量淨額為31.08億元；截至2019年9月30日，你公司貨幣資金餘額30.51億元，短期借款餘額57.74億元。

根據你公司回購方案，本次回購股份的資金來源為你公司自有資金，回購金額為5億至10億元，約佔你公司本年三季度末貨幣資金餘額的16.39%至32.78%。請結合你公司資金、債務等狀況，補充説明本次回購股份的必要性，是否影響你公司正常的債務兑付及生產經營。

第二、回購股份是不是配合董事長減持？

除你公司實際控制人及高級管理人員披露減持計劃外，你公司控股股東歌爾集團有限公司2017年10月17日非公開發行可交債的換股期為2018年4月18日至2020年10月14日，與本次回購股份的實施期限也存在重合。請你公司自查並説明本次回購股份是否存在配合股東減持及可交債換股的動機。

機構瘋狂唱多

前三季度，歌爾股份實現營業收入241.34億元，同比增長56.23%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為9.85億元，同比增長15.04%，扣非後的歸屬淨利潤為10.87億元，同比增長62.33%。經營活動產生的現金流量淨額為31.08億元，同比增長442.42%。

資料顯示，僅10月24日，就有5家證券研究機構針對歌爾股份發佈了5份研報，均給予買入投資評級。

而今年以來歌爾股份的股價已經實現了不菲漲幅，創下了近兩年新高，其中6月19日以來的股價漲幅就高達129.02%。