今年以來，豬肉股絕對是A股市場的明星。其中，正邦科技和牧原股份均累計大漲超過200%，新五豐上漲193%，新希望上漲167%，温氏股份上漲超過50%。

其中，牧原股份作為生豬養殖業的老二，市值已經高達1927億元，離温氏股份的2069億元僅僅相差100多億元。豬企雙雄，市值雙雙超過科技股槓把子的中興通訊和立訊精密。

牧原股份的前三季度報早於10月11日公佈，温氏股份也於昨日晚間公佈了前三季度成績單。下面，我們來重點聊一聊温氏。

業績表現符合市場預期

據財報披露，温氏前三季度營收為482.89億元，同比增長18.24%。歸母淨利潤約60.85億元，同比增長109.84%。

另外，前三季度扣非歸母淨利潤為45.06億元，同比增長133.31%。而年中報扣非淨利潤同比下滑28.32%。

其中，三季度營業收入178.67億元，同比增長15.11%；歸母淨利潤47.02億元，同比增長137.17%。

三季度扭虧為盈，主要來源於豬肉和雞肉價格的上揚。據公開數據，前三季度公司商品肉雞銷量6.30億隻，同比增長16.57%，銷售均價同比上漲7.57%；商品肉豬銷量1553萬頭，同比下降4.02%，但銷售價格同比上漲23.87%。

並且，10月份以來，豬價還在持續上漲。10月22日，商務部公佈10月14日-20日，豬肉價格仍在上漲。上週每公斤豬肉的批發價格為46.13元，比前一週上漲8.6%。

另外，公司三季度末，生產性生物資產已達38.44億元，環比增長17.16%，較年初增長2.47億元；在建工程38.27億元，環比增長9.56%，較年初增長3.21億元。

另外，據廣發證券電話會議紀要，温氏前三季度報超出市場預期有以下幾點：

1、截至9月底，公司種豬存欄157萬頭，其中二元能繁約117-118萬頭、後備約40萬頭。留種還在持續，每月種豬存欄量淨增加量約8-10萬頭。三元回交公司按成本法轉入生產性生物資產，頭均成本2100元/左右。

2、出欄量：目前公司疫情態勢進入“戰略反攻”階段，通過加強人員、物料流通、拔牙處理等手段，應對手段提升明顯。明年上半年出欄仍受今年斷檔期影響，下半年出欄將逐步正常，2021年全年出欄量有望超過3000萬頭。

3、成本端：3季度成本壓力最大，4季度有望逐步下降，與疫情應對手段相協調。

4、育肥階段模式的再探討：公司靠公司+農户起家，目前也考慮在部分區域嘗試養殖小區的模式，解決合作農户疫情防控的問題。

整體來説，作為生豬養殖的龍頭温氏表現挺穩健。不過，在財務資金端還是很吃緊的。

據財報披露，温氏短期借款高達17億元，一年內到期的非流動負債為20.21億元，應付賬款為23.89億元，其他應付款合計為73億元等等，總計流動負債為145.58億元。

温氏的短期償債風險較高。而賬上的貨幣資金（還包括受限資金）僅為12.7億元，相對於年初的17.98億元，減少5.28億元。賬上現金與流動性負債相對比，短期看，温氏短期償債風險較高。

加碼白羽雞市場

近日，温氏股份發佈公告稱，公司擬以現金收購江蘇京海禽業集團有限公司80%的股權。由於前述交易歷時較長、近期市場環境發生了較大變化，公司決定改為現金收購標的資產。京海禽業80%股權的交易價格為6.4億元。

據數據顯示，京海禽業深耕白羽肉雞行業30餘年，可年產白羽父母代種雞苗800萬套，商品代雞苗1億隻。

數據顯示，京海禽業2018年度實現營業收入4.51億元，淨利潤2.23億元，淨利潤率達49.47%，淨資產收益率達78.65%，盈利能力較強。

按照2018年的數據，温氏黃羽雞佔據國內市場的19%，佔所有肉雞的9%。在此次收購京海禽業之後，温氏在雞養殖的龍頭地位進一步夯實。

尾聲

據Wind顯示，截止三季度末，陸股通持有温氏總計54.84億元，持股數量為1.47億股，增持7042.74萬股，佔總股本的2.78%。因此，陸股通已經位列温氏股份十大流動股的榜首。

外資的增持動作，也往往意味着温氏未來業績的確定性較高，具備一定的投資參考性。

不過，由於非洲豬瘟快速蔓延而導致的本輪豬週期，與以往有些不同。過往的週期中，市場會關注價格，關注業績彈性，而現在市場關注量，關注業績確定性。

在目前的大背景下，投資豬肉股的難度會比之前高一些，不過市場最受益的還是牧原和温氏。另外，豬瘟疫苗的進展、市場疫情變化等干擾因素也值得關注。