新茶飲仍是一門好生意，但同時也是一門難生意。

行業的競爭愈發激烈，內卷從消費者端蔓延至供應鏈和行銷環節。各品牌在低價搶用戶的同時，還需推出各種優惠政策吸引加盟商。兩端要求的日益苛刻，使得品牌商的盈利壓力大增，“躺賺”的好日子已經不再。

兩家頭部新茶飲業績面臨下滑

奈雪的茶（02150.HK）

奈雪的茶作為中國高端茶飲的代表，今年上半年再度由盈轉虧。公司預計錄得經調整淨虧損4.2億元至4.9億元，收入約為24億元至27億元。儘管2023年奈雪的茶艱難實現了扭虧為盈，但今年上半年業績再次惡化。截至今年6月底，奈雪的茶直營門店數量為1597家，較年初僅增加了23家，而上年同期淨增直營門店數量為126家。

在相關公告中，奈雪的茶（02150.HK）坦言，消費需求未見明顯恢復，門店收入承壓。在門店端成本優化已基本到位的情況下，人力、折舊與攤銷等成本，短期內繼續調整的空間有限，導致門店的經營利率潤存在較大壓力。

茶百道（02555.HK）

茶百道是新茶飲第二股，於今年4月23日在港交所主板掛牌上市。儘管茶百道以盈利能力見長，2023年實現收入57.04億元，淨利潤（經調整）12.6億元，但今年上半年公司也面臨業績下滑。茶百道預計今年上半年經調整淨利潤為3.8億元至4.1億元，同比下降不超過36.45%；淨利潤約為2.2億元至2.5億元，同比大降不超過63.03%。

茶百道是新茶飲第二股，於今年4月23日在港交所主板掛牌上市。沒想到，上市首份期中成績單，就給了投資者一個迎頭暴擊。

對今年上半年的業績大幅下滑，茶百道解釋，為了應對消費者習慣受外部環境變化改變，公司加大了對加盟商的支持政策及出售設備和貨品的優惠力度，同時增大了整體市場投入費用，因而對公司業績產生了影響。

加盟商的爭奪戰

過去十年，中國現制茶飲行業野蠻生長，是餐飲業中成長最快的一個細分品類，2024年全國門店數量已突破40萬家。隨著市場的逐漸飽和，品牌商之間的競爭已經從消費者端延伸至加盟商的爭奪。

• 喜茶與奈雪的轉變：曾經堅持直營模式的高端品牌喜茶和奈雪，在2022年和2023年相繼開放了加盟管道。為了吸引加盟商，這些品牌降低了加盟門檻，並提供限期的行銷補貼，吸引了大量潛在加盟商的申請。過去，一直對“空間體驗”的調性存有執念的奈雪，宣佈單店投資金額從百萬下調至58萬元起，同時，還有限期行銷補貼。門檻大幅調低後，立馬吸引了更多潛在加盟商遞交申請。
• 茶百道的應對措施：茶百道在面臨業績下滑的同時，加大了對加盟商的支持政策，如提供設備和貨品的優惠、費用減免及物料返點等措施，以保持對加盟商的吸引力。

在低線城市，階段性“0加盟費”政策屢見不鮮，進一步加劇了市場的激烈競爭。在這種環境下，能夠提供更優單店模型和更具吸引力加盟條件的品牌，才能在競爭中脫穎而出。

市場下沉

在中國的一線城市，現制茶飲市場已經接近飽和，優質點位變得稀少。到2022年底，一線城市每百萬人對應的現制茶飲門店數量達到了460家，而三線及以下城市的門店密度則為247家/百萬人。在這種市場格局下，頭部茶飲品牌迅速完成了一線城市的佈局，並將目光轉向了下沉市場。

下沉市場已經成為新茶飲品牌的主戰場。數據顯示，三線、四線及以下城市的現制茶飲市場近年來呈現出快速增長的態勢，市場規模從2018年的163億元和214億元，增至2023年的716億元和735億元，年均複合增長率（CAGR）分別達到34.3%和28.0%。預計未來五年，這些低線城市的市場增速將繼續超過一二線城市。

當各品牌爭相搶奪低線城市甚至是鄉鎮的時候，這片曾經的“藍海”迅速變成了新的“修羅場”。各品牌為了爭奪市場份額，不得不通過更激烈的價格戰和更加吸引人的加盟政策來吸引加盟商。品牌間的競爭不再僅限於產品和服務，還延伸至供應鏈、行銷手段以及管道建設等多個方面。

海外擴張戰略

面對國內市場的飽和，中國新茶飲品牌將目光投向了更廣闊的海外市場，試圖通過海外擴張再造一個“黃金時代”。

• 蜜雪冰城：率先出海的蜜雪冰城在越南市場取得了成功，並在東南亞等地快速擴張。截至2023年底，其海外門店接近4000家。
• 喜茶與奈雪：通過新加坡作為跳板，喜茶和奈雪成功進入東南亞市場，並在該區域內建立了知名度。
• 茶百道：積極進軍海外市場，通過吸引當地加盟商，進一步擴大國際市場份額。

資本市場表現與未來展望

過去幾年，得益於背後資本的強力推動，頭部新茶飲品牌實現迅速擴張。

奈雪的茶和茶百道先後上市，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等品牌也在港股排隊，等待著上市敲鐘的機會。

如果這些頭部品牌未來都能成功上市，充裕的帳面現金加上新一輪的募資，可能會帶來新的擴展模式。屆時，行業可能會在供應鏈上下游或者行銷方面展開更為激烈的競爭，真正進入“最卷”的時代。

然而，如今的資本市場對新茶飲行業的熱情並不高漲。奈雪的茶在上市之初市值曾一度接近300億港元，但目前市值已跌至23.8億港元。茶百道今年4月以17.5港元/股的價格發行，但上市首日即跌破發行價，12號股價再次大跌12.38%，但昨天和今天股價回暖，最新市值99.3億港元。

（來源：uSMART）

未來，如何平衡國內市場的鞏固與海外市場的開拓，如何在激烈的市場競爭中吸引更多優質加盟商，將成為各大品牌持續增長的關鍵。中國新茶飲行業正處於一個重要的轉型期，品牌商需要在創新和策略調整中尋找新的發展機遇。

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