5月22日，快手發佈2024年一季度業績。今年Q1，快手收入為294.08億元，同比增長16.6%；經調整淨利潤為43.88億元，同比增長10,347.6%，創單季歷史新高。

兩項核心財務數據均超市場一致預期，尤其是盈利能力顯著增長，預示着公司高質量增長底色。

與此同時，快手還正式宣佈啟動新一輪股票回購計劃。據公司公吿，快手計劃自2024年股東大會結束後，未來三年回購總金額不超過160億港幣的股票。

對此，資本市場給予了積極反饋，5月23日，在港股大盤不振的情況下，快手當天早盤高開4%，全天量價齊升，逆市收升1.72%。

能夠交出這樣一份亮眼的成績單，離不開快手對內容和商業化的持續深耕。

一、優質內容打造流量基本盤

互聯網的核心在流量，而短視頻無疑是當下人們注意力最集中的地方。

根據QuestMobile發佈的2024春節報吿數據，人們在短視頻上花費總時長達到31%，位列第一。

作為短視頻賽道的佼佼者，快手的流量自然也保持着高速增長。

今年Q1，快手應用的平均日活躍用户和平均月活躍用户分別達到3.94億及6.97

億，分別同比增長5.2%和6.6%，用户規模再創新高。

此外，快手應用的每位日活躍用户日均使用時長達129.5分鐘。用户數量和粘性的共振，持續鞏固快手的用户護城河。2024年Q1，用户總使用時長同比增長8.6%。

能夠掌握“流量密碼”，本質上還是在“內容為王”的時代，快手不斷踐行“用户至上”理念，用更多元化的內容滿足用户需求。

比如，近兩年互聯網短劇市場井噴，憑藉高能劇情以及短平快的敍事風格成為了大眾注意力焦點。而快手早在2019年底便在此領域佈局，是業內佈局最早、耕耘最深的平台之一。

截至2023年底，快手星芒短劇上線短劇總量近千部，播放破億的爆款短劇達到326，其中有68部播放破3億。相關內容題材覆蓋了時代旋律、國韻古風、青春勵志、家庭共情、都市職場等多個維度，日活用户達到2.7億。

除了此外，快手對於更加垂類的內容領域也在持續深耕。

從村BA到大型村歌競演活動“鄉村超級碗”，從“精彩春耕”到“快手農技人”評選，快手通過體育、三農等極具特色的垂類內容深入廣大羣眾生活，疊加自身去中心化的內容分發邏輯，吸引了一大批高粘性的用户羣體。

優質內容塑造了穩固的用户護城河，這為快手不斷帶來新的想象空間。

二、商業化進入穩增長階段

僅靠流量征服資本市場的時代早已過去，如何實現高質量商業化才是當下投資者最關心的事情，也是快手能夠受到機構認可的關鍵。

1）電商業務高速增長

快手構建的以信任為基礎的社交關係，天然適合在電商賽道沉澱、變現。

例如快手最近湧現的主播“王北四在東北”，5月8日首次直播帶貨，就拿到了令同行刮目相看的成績——200多萬粉絲，13個小時直播收穫近千萬GMV成交。原本只是內容創作者的她，也為短視頻創作者深耕電商打了一個樣。

繼去年跨過GMV萬億大關後，今年Q1，快手電商GMV繼續保持高速增長態勢，同比增長28.2%達到2881億元。

一方面，這得益於快手在內容電商上的持續深耕。作為以內容起家的短視頻龍頭，快手本就以算法推薦見長，內容領域的供需匹配能力可以很好遷移到電商消費上，再疊加平台上用户之間更具信任的社交關係，內容電商持續增長的邏輯已經得到兑現。

但更重要的是，快手對於用户需求有了更深層次的認識。

比如快手在做好原本的內容電商之外，還在不斷加碼泛貨架場景。今年Q1，快手的泛貨架場域GMV增長超過大盤，佔總GMV比例約25%。

一般來説，內容電商固然可以充分發揮快手的算法優勢，但主要解決的還是用户的非確定性需求，對於近些年不斷增長的確定性消費需求，泛貨架場域提供瞭解決方案。

2024年Q1,商品搜索GMV同比增長128%，搜索下單轉化率高出大盤近2倍。這意味着越來越多的用户在快手上滿足自己的確定性消費需求，這也構成了快手電商新的增長動能。

為了更好提升泛貨架的供給能力，快手電商逐步放開泛貨架場景的流量入口，並結合升粉能力建設、川流計劃等，從各個維度為商家賦能。今年Q1，泛貨架場域日均動銷商家同比增速超50%。供給端的日益旺盛也吸引了更多買家駐足，今年Q1，泛貨架場域日均買家同比增速超60%。

此外，快手的“低價好物”理念同樣也是滿足了消費者對於性價比的需求，今年Q1，50元價格帶以下的商品銷量開始大幅度提升。

對商家的充分賦能帶動平台商品供給能力的大幅提升，也讓更多優質商品得到更多流量。由此，用户得到實惠、商家生意更好、平台生態更加繁榮，實現三方共贏。

2）廣吿雙循環帶來確定性

從變現路徑來看，廣吿是快手將自身流量勢能商業化最快捷的方式，也是貢獻營收最大的板塊。

今年Q1，快手的廣吿收入同比增長27.4%達人民幣167億元，佔總收入的比例達到56.6%。

這部分業務增長動能來自內外雙循環的共振作用。

內循環廣吿主要來自平台內部的達人和商家投流，本質上是為相關主體的電商業務所花費的營銷費用，而後續的賣貨行為又主要是在平台內部完成，商業閉環讓快手的電商業務和廣吿業務可以充分發揮協同作用。

今年Q1，快手進一步強化了全站推廣產品的能力，讓商家能夠更好觸客、獲客、轉化的同時，也提升了廣吿投放的意願和效果。據悉，商家用全站推廣產品或智能託管產品進行營銷推廣的消耗達到了內循環整體消耗的30%。

外循環廣吿主要是站外廣吿主投放，其本質是平台流量的直接變現，用户數量和粘性的不斷提升，為這部分業務的持續增長提供了良好土壤，疊加經濟復甦提升廣吿主預算，外循環廣吿業務持續增長的確定性隨之提高。

短劇、遊戲、教育等行業就充分享受到了快手營銷服務賦能，進而也成為外循環廣吿增長的主要支撐。今年Q1，短劇日均付費消耗同比增長超4倍；快手小程序遊戲營銷跑通了In-Apps Ads 模式，提升了遊戲客户的營銷消耗；教育行業的營銷消耗同比增長接近翻倍。

無論是電商，還是廣吿，抑或是其他變現路徑，根本上都是快手將流量勢能轉化的一種方式，在這個過程中，要讓商家和用户都能以儘可能低的成本和儘可能高的效率滿足所需，離不開快手技術的支撐，尤其是AI技術。

據悉，快手研發視頻AIGC產品“盤古”推動獲客成本同比降低62%、數字人直播AIGC產品“女媧”轉化率接近客户真人水平，並且支持超過2200路數字人24小時同時開播，降本增效成績顯著。

更重要的是，AI大模型可以在素材的生產、理解、分發和承接上，提供全鏈路解決方案，這讓越來越多的行業不止是在快手商投放廣吿，而是將整個生意鏈路都放在快手上，為快手的商業化帶來了更多想象空間。

三、結語

中國經濟復甦得到了越來越多國際大行認可，港股市場也在持續修復，恒生指數從1月低點累計升幅超過25%。在這一背景下，那些基本面越來越好的核心資產更容易得到市場青睞，快手正是其中之一。

自1月低點以來，快手股價累計升幅超過45%。此前年報公佈後，中信建投、海通證券等多家券商便發佈研報，表達了對快手盈利能力提升的正面看法，其中光大證券進一步指出，快手已經進入利潤釋放期，經調整後的淨利率有望持續改善。

受業績利好推動，多家機構上調對於快手的目標價預期。

中金公司維持對快手的“跑贏行業”評級，上調目標價7%至75港幣。摩根大通認為，強勁的電商GMV增長和集團利潤率提高，將增強投資者對快手增長可持續性的信心，給予公司“超配”評級，目標價95港幣。

機構的一致性看好也不難理解，畢竟像快手這樣一個越來越懂得商業化且願意加大股東回報的高增長平台，值得持續關注。