2018年以來首次！緊跟香港金管局，匯豐上調最優惠貸款利率
上調最優惠貸款利率或邊際增加銀行成本、推升按揭貸款成本，不過對港股金融條件的邊際影響相對有限。
香港金管局上調75個基點後，匯豐銀行緊隨其後。
週四，中國香港金融管理局將基準利率（BR）上調了75個基點至3.5%，爲連續第五次上調利率。幾個小時後，匯豐宣佈將港元最優惠貸款利率（BLR）從5.0％上調至5.125%，新利率將於週五生效，爲2018年以來首次上調BLR。此外，其美元儲蓄利率從0.25％上調至0.50％。
據媒體報道稱，市場預計，匯豐加息後，其他香港本地銀行也會一同上調BLR。
星展中國香港財資市場部環球市場策略師李若凡對媒體表示，上調BLR對香港樓市可能會造成情緒影響。
上調最優惠貸款利率的影響
中金分析師劉剛、陳南、丁寇玥在其《中金：解析香港加息機制與市場影響》中表示，上調BLR，可能會邊際增加銀行成本、推升房地產按揭利率；但由於BLR上調滯後於已經走高的資金利率，因此對港股整體的金融條件的增量影響有限。具體來看：
1.上調BLR或邊際增加銀行成本：
BLR與香港銀行的成本端（存款利率）關聯較大，因此上調BLR可能邊際影響銀行淨息差。香港綜合利率（衡量銀行整體融資成本）與存款利率和BLR的相關性較高，也說明BLR上調可能意味着加息週期香港淨息差大幅上升的階段已經過去。從BLR-Hibor和銀行淨息差的相關性來看，當前上調BLR可能對香港銀行利潤率的影響偏負面。
2.推升按揭貸款成本或增加香港房地產市場壓力：
在Hibor上行背景下，香港中原地產價格指數（Centa-city Index）自2022年3月以來開始同比下滑，7月中小型住房價格指數同比下滑5.1%。若未來進一步上調BLR，可能將加大住房按揭貸款的付息壓力。歷史上，香港銀行上調BLR後房價往往面臨壓力。上輪加息週期銀行於2018年9月上調BLR 12.5個百分點後，香港地產價格於2019年2月累計下調約8.4%。
3.對金融條件邊際影響相對有限：
由於BLR調整較爲滯後，因此在港股已經計入金融條件收緊的情況下BLR的變動對港股金融條件的邊際影響相對有限。
我們通過回溯方式測算上調BLR前後港股市場和板塊的超額收益變化，來捕捉這一事件的影響程度。具體測算中，我們基於CAPM模型，測算2004年以來9次BLR上調前後港股（恆生綜指）相對MSCI全球的超額收益變化。
結果顯示，港股市場在上調BLR前後並沒有出現顯著的收益變化。上調BLR的5周內，港股較上調前的累計超額收益僅爲0.92%，且顯著性較低。
相比之下，金融板塊（恆生金融指數）在BLR上調前數週便開始轉弱，上調後第4周累計超額收益爲-1.72%；地產板塊（恆生地產指數）在上調BLR後小幅走弱，但上調後第4周基本收復跌幅。由此可見，BLR上調對港股整體短期表現沒有顯著影響，但對金融和地產板塊影響較大，這也與我們上文中分析的結論基本一致。往前看，未來港股走勢更多取決於中國增長和盈利前景、以及美聯儲政策的預期變化。
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app！
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
