1月13日下午，臺積電發佈了截至12月31日的2021財年第四季度財報。得益於市場的持續“缺芯”，這家芯片代工巨頭收入創新高，且獲取了超預期的利潤。

核心財報數據如下：

收入新高：四季度臺積電收入實現157.4億美元，季度收入再創新高。

量價齊升：四季度臺積電的晶圓出貨量3.7萬片，環比增長2.2%；四季度臺積電的晶圓平均出貨價（等效12寸片）4,226美元/片，環比增長3.5%；

利潤超預期：四季度臺積電實現毛利82.9億美元，環比增長8.6%。淨利潤達到創紀錄的60.11億美元，同比增長16.4%。本季度毛利率爲52.7%，營業利潤率爲41.7%，淨利潤率爲37.9%。

臺積電也發佈了新的業績指引：2022年一季度預期收入166-172億美元（市場預期158億美元）和毛利率53-55%（市場預期51.8%）。

臺積電之所以能取得如此強勁的增長，主要得益於市場對芯片的持續旺盛需求以及兩個具體的角度：

一方面是原材料成本的穩定。此前臺積電的其他製造費用從743美元/片增長至934美元/片，製造成本形成了一定的利潤壓力。四季度，臺積電的其他製造費用年內首次出現環比下降，後續可能會持續助力公司毛利水平的進一步提高。

另一方面是iPhone新機的驅動。本季度收入環比增長5.8%，主要來自於美國市場大客戶新機型發佈後對5nm芯片出貨提升的帶動。這也傳導到了出貨價的提升——因爲臺積電收入大多來自12寸晶圓，並且一半的收入來自於先進製程，iPhone13系列手機提升了臺積電5nm製程的佔比，進一步拉昇公司毛利率。

臺積電的出貨量在本季度繼續增長，同時公司更是將季度資本開支提升至84.6億美元。繼續進行產能擴張，體現了臺積電對晶圓旺盛需求的信心。臺積電總裁魏哲家還預計，2022年產能將持緊。因此，2022年臺積電將迎來又一個增長年。

根據臺灣經濟日報報道，超威、蘋果、輝達、高通等數十家客戶爲確保後續出貨無虞，紛紛預先支付臺積電款項預約產能，合計臺積電今年將可取得逾1500億元新臺幣預付款，不僅年度營收可望持續衝新高，更將力拼全年無淡季。市場分析機構Susquehanna Financial Group的一份報告稱，臺積電去年12月份的交貨期環比增加了6天，達到約25.8周。這也創下了該機構從2017年以來追蹤該數據的最高記錄。

不過市場對於臺積電的良好表現也並非沒有擔憂，擔憂主要集中在當前極速擴張的副作用——現金流和未來產能閒置兩個方面。

這兩年由於對芯片需求的劇增，臺積電產能擴充與開發非常激進（當然，英特爾和三星也同樣激進）。爲了確保產能的提升，相關的支出也大舉拉高，尤其是在先進製程方面。

就在最近，臺積電正式提出2nm以及後續1nm的工廠擴建計畫，預計總投資金額將高達8000億至1萬億新臺幣（約1840-2300億元），佔地近100萬平方米。

不僅是建廠，在製程更新上，臺積電也是加快了腳步。臺積電已經開始推進4nm和3nm製程研發。今年9月iPhone 13的A15用的是臺積電第二代5nm製程，明年的iPhone14很可能會用上4nm芯片。原本在今年第四季度才試產的4nm工藝製程提前一個季度，而且他們還宣佈會在2022年第四季度量產3nm製程，2024年就要開始量產2nm製程芯片。魏哲家表示，3nm客戶“比預期多”。

但不得不承認這些擴張發展背後是資金需求的大幅上漲，也實實在在地帶來了壓力。2021年，臺積電資本開支約300億美元，2019年時爲149億美元。在電話會上，臺積電表示2022年資本支出400億至440億美元來擴大和升級產能，這比去年增加逾100億美元。

同時臺積電還正在面對美國攪局、英特爾重返代工業務、各地興建晶圓廠的壓力。

再往宏觀上看，半導體產業受到三種週期的影響：朱格拉週期（全球的資本支出週期）、創新週期、庫存週期。

目前全球半導體上下遊都處於缺貨狀態，整個行業都在進行主動補庫存，拉動整個行業需求增漲，隨之帶來半導體大宗商品價格的上漲，導致晶圓廠的半導體企業如臺積電、三星、華虹半導體將享受此輪量價齊升的庫存週期紅利。

同時，全球處於新一輪創新週期的節點，算法、網絡、算力有進一步提升，芯片架構、通訊技術和OS上都有新技術出現，如5G手機、新能源車、光伏，能源創新都是基於半導體，所以它的需求會進一步加大。

但也必須注意的是，隨芯片短缺逐步緩解，供給端改善，“週期”的階段也會陸續發生改變。IDC最近的一份報告顯示，全球芯片市場預計到2022年中期將正常化和平衡，2023年可能出現產能過剩。專門從事芯片的諮詢公司的Semiconductor Intelligence也預測，從 2023 年開始，全球芯片行業可能會出現下滑。

一位頭部券商的分析師告訴「真探」：“2022年會不那麼缺芯，特別是手機、PC、電視，要庫存修正。”而瑞薩電子首席執行官柴田英俊則警示行業一定要弄清楚有多少訂單是「雙重訂單」甚至是「幻影訂單」，一些繁榮被誇大了。

2009年初，臺積電股價不到5美元，如今臺積電股價已經超過了100美元，總市值超過6000億美元。2022年，各種壓力與變化襲來，臺積電還能戰勝週期一直贏下去嗎？