蔚來-SW(09866.HK)今早低開3.6%，盤中曾低見52.3元一度下挫8.5%，最新報52.8元跌7.5%。 野村發表報告表示，隨著Onvo L90與全新ES8的訂單表現強勁，料蔚來的銷售動能已經扭轉，預計將推動2025年餘下時間的出貨量增長。憑藉最新的定價策略與產品展示能力，公司市佔率有望進一步提高。不過，該行認為蔚來仍需要更多時間在財務層面上取得有意義的改善。該行對蔚來今年出貨預測下調9.5%，但上調2026年與2027年出貨預測各0.9%及12.7%，據此預計2024財年至2027財年收入年均複合增長率可達32%。考慮到營收增長與營運開支改善潛力，該行預測蔚來在2027財年有望實現盈虧平衡。 該行指，蔚來已達成訂單目標，接下來的關鍵在於財務改善，將蔚來(NIO.US)目標價由5美元上調至8.4美元，維持「中性」評級。 新車型需求方面，Onvo L90每周訂單保持在2,000-3,000台，而全新ES8的鎖單數量已接近5萬台，超過2025年剩餘時間的產能上限，因此全年出貨量將獲堅實支撐。若蔚來明年延續類似策略，該行看好其成長前景。 雖然短期需求挑戰已經解決，但接下來的焦點將落在財務改善。與同業相比，蔚來的資產負債表仍偏脆弱，股東權益價值僅在最近一輪配股後轉為正值。鑑於2026年上半年通常為汽車銷售淡季，該行認為蔚來仍可能需要額外融資，投資者需有耐心等待其財務狀況在維持當前業務勢頭下實質改善。