野村發表研究報告指，百度(09888.HK)(BIDU.US)股價過去一個月累計上升50%，跑贏同期恆生科技指數的13%升幅，主要受旗下芯片設計子公司崑崙芯的利好消息推動。崑崙芯上月宣布獲得中國移動(00941.HK)AI項目價值超過10億元人民幣的芯片訂單。 野村指，崑崙芯於2011年成立，最初為支持百度搜索業務而設，2018年開始自主研發芯片，2020年推出第一代芯片，2021年分拆後進行多輪融資，目前由百度持股約69%，目前除繼續支持百度雲服務外，亦已逐步拓展獨立客戶，相信可持續受惠於國內大型語言模型推理需求增長。 然而，野村亦指出，百度廣告業務仍未見好轉，與美國同業谷歌(GOOGL.US)相比，百度在傳統搜索市場的地位早在AI搜索崛起前，已因中美移動互聯網生態差異而顯著削弱，目前維持「中性」評級，美股目標價由91美元上調至135美元，認為行業中阿里(09988.HK)(BABA.US)或是更具吸引力的投資選擇。