美銀證券研究報告指，中石化(00386.HK)上半年經營數據遜預期，其勘探與生產(E&P)業務符合預期，油氣產量按年升2%，達全年目標的50%，但國內原油產量僅按年微增0.2%，低於行業平均的1.3%，將拖累稅後淨利潤(NAPT)。煉油業務方面，加工量顯著下降5.3%，而行業平均為增長1.6%，主要因核心煉油總利潤(GRM)低迷、需求疲弱及產能檢修。銷售方面，銷量按年跌3.4%，優於行業平均跌幅5.8%，並從同行中搶佔市場份額；而化工方面，乙烯產量按年升16.4%，增速高於行業平均10.9%。 該行維持原油市場中性觀點，預測今年下半年油價每桶64美元。而近期「反內捲」政策對油氣板塊支持有限。基於次季營運低於預期，料集團難以達成全年煉化及銷售目標。 另外，發改委日前公布新政策，強化節能與碳排放審批監管。該行認為中石化或能從中受惠，因集團已投資建設該規劃中主要的新化工產能，但短期影響有限；考慮估值不高及預測今年股息率可觀，重申「買入」評級，H股目標價4.8元，A股目標價(600028.SH)6.6元人民幣。