北京時間7月10日凌晨，美聯儲公佈了6月17日-18日聯邦公開市場委員會會議紀要。

紀要顯示，美聯儲內部對於降息的時機仍存在分歧，只有極少數官員支持7月降息。官員們既擔心關稅引發的通脹，又要考量勞動力市場疲軟跡象與經濟韌性之間的矛盾。

內部分歧加劇

官員們指出，關稅引發的通脹壓力可能是暫時且溫和的，同時經濟增長和就業可能走弱。

會議紀要顯示，19位決策者中僅有2位官員認爲利率可能在7月就開始下調。

這一數字遠遠低於市場的預期，表明了美聯儲內部對於立即啓動降息的支持度相當有限。

其中，7位官員認爲2025年不應降息，8位官員支持年內降息兩次，2位官員支持降息一次，2位官員支持降息三次。

儘管在紀要中未曾提及表決者的姓名，但美聯儲理事米歇爾・鮑曼、克里斯託弗・沃勒早已公開表示，若通脹保持可控，最快可在7月29日至30日的會議上降息。

紀要中反覆強調了特朗普關稅政策對決策者思維的影響。

一些與會者認爲通脹風險仍然更加突出，這主要源於對關稅可能推高物價的擔憂。

部分官員表示，當前隔夜拆借利率可能已接近中性水平，這意味着未來降息次數可能有限。在經濟具韌性的背景下，通脹仍高於2%的目標。

紀要中指出，與會者一致認爲，儘管對通脹和經濟前景的不確定性有所下降，但在調整貨幣政策時仍應採取謹慎態度。

若高通脹被證明更具持續性，同時就業前景惡化，他們可能面臨艱難的權衡。

在這種情況下，制定政策時將權衡哪一方更偏離目標。

此外，許多與會者表示，若能很快達成貿易協議、企業能夠迅速調整供應鏈，或企業能通過其他調整空間減少關稅影響，那麼關稅對通脹的最終影響可能更爲有限。

高盛喊話9月降息

近日，高盛經濟學家團隊突然發話：“我們現在預測，美聯儲9月就會開始降息，而且9、10、12月三連降！”同時，還上調了標普500指數回報預期，預計該指數年底前將再漲6%。

首席美國經濟學家David Mericle指出，9月降息的可能性略高於50%。

此外，高盛還將終端利率預期從3.5%-3.75%下調至3%-3.25%。

對於調整美聯儲降息預測的原因在於，今年關稅政策的影響略低於預期，而其他通脹緩解因素則比預期更強。美聯儲高層也可能認爲，關稅政策對物價水平的影響或將是一次性的。

David Mericle指出，部分美聯儲官員暗示，如果未來的通脹數據不過高，他們可能會支持在9月會議上降息。

除此之外，美國就業市場也出現了疲軟的跡象。

David Mericle在報告中提到，雖然勞動力市場整體看起來依然健康，但現在找工作變得更難。數據中的季節性殘留效應和移民政策的變化，也在短期內對就業數據構成下行風險。

展望降息前景，高盛預計，美聯儲不會在7月議息會議上降息，預計2025年9月、10月和12月將降息25個基點，預計2026年3月和6月將再降息25個基點。