研報掘金丨浙商證券:維持華利集團“買入”評級,公司壁壘突出,成長路徑清晰
浙商證券研報指出,華利集團(300979.SH)24年報與業績預告基本一致,分紅率超預期。量價拆分看:24年運動鞋銷量2.23億雙(同比+17.53%),增長來自客戶去庫存結束後的採購恢復,以及新客戶逐步放量;根據測算,24年人民幣ASP約107.4元/雙(同比+1.6%),預計主要來自單價偏高的新客戶佔比提升。此外,公司近年來推進本地化採購,2024年越南工廠所需的原材料超過50%在越南當地採購,有效降低採購成本與關稅風險。公司大客戶份額穩定、新客戶逐步放量、產能儲備充足,精細化管理下盈利能力高度穩健。公司壁壘突出,成長路徑清晰,維持“買入”評級。
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