申萬宏源研究指出，萬華化學(600309.SH)24年歸母淨利潤130.33億元（YoY-22.49%），Q4歸母淨利潤19.4億元（YoY-52.83%，QoQ-33.54%），由於對部分投資項目計提資產減值準備或報廢處理，業績低於市場預期。2024年MDI景氣前低後高，Q4出口需求旺盛疊加海外開工偏低，景氣環比提升；石化板塊Q4傳統淡季，拖累盈利底部震盪；新材料板塊項目順利推進，板塊規模有望維持增長。長期看，截至2025年新產能投放以萬華為主，屆時萬華化學MDI全球市佔率有望接近40%，利好規模企業盈利。由於公司部分投資項目計提減值準備或報廢處理，下調公司2024年盈利預測，並且當前海外關税具備不確定性，石化新增產能折舊壓力較大，下調2025-2026年盈利預測，自2022年3月24日至今三年PB估值中樞為3.403X，具備較高安全邊際，維持“買入”評級。