天風證券研報指出，2024年招商銀行(600036.SH)歸母淨利潤同比+1.22%，較24Q3末向上修復184bp。截至2024 年末，貸款佔生息資產比重為56.7%，較24Q3末餘額佔生息資產比重環比變動-1.3pct。截至2024末，招商銀行不良貸款率為0.95%，較三季度微增1bp，與去年同期不良水平持平，整體依舊維持在較低水平。撥備覆蓋率與貸款撥備率分別為411.98%和3.92%，同比下降25.72和0.22個百分點，但依舊維持較高撥備空間。招商銀行24Q3企業盈利能力具有韌性，息差企穩，資產質量穩健。預測企業2024-2026年歸母淨利潤同比增長為0.95%、3.79%、3.19%，對應現價BPS：41.38、45.21、49.64元。使用股息貼現模型測算目標價為44.90元，對應24年1.08x PB，維持“增持”評級。