中移动(00941.HK)今早股价偏好，现升0.4%报67.15港元，摩根士丹利发表报告表示，中移动管理层承诺未来将派息比率逐步提升至75%以上，并估计今年盈利具有健康业务所支持(料今年升6%)，指公司具强劲资产负债表及国企改革主题，维持「增持」评级及目标价80元，指未来三年股息复合增长率达6%。 公司昨日(21日)收市后公布截至去年12月底止年度业绩，纯利1,317.66亿元人民币按年升5%，低于本网综合8间券商预测区间1,325.33亿至1,370.29亿元的下限；每股盈利6.16元人民币。公司宣派末期息每股2.4港元，对比上年同期派2.21港元。连同已派发的中期股息，全年派息每股4.83港元，按年增长9.5%，派息比率为71%。全年派息亦少于本网综合6间券商预测(4.91元至5.15元)。 全年营运收入录10,093.09亿元，按年升7.7%，符合本网综合9间券商预期。移动业务每月户平均收入(ARPU)由2022年的49元升至49.3元，其中5G ARPU由81.5元降至78.2元。去年资本开支按年跌1.9个百分点至1,803亿元，预计今年按年减少4%至1,730亿人民币，资本开支占收比预计降至20%以下。中移动表示，为更好地回馈股东、共享发展成果，在充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，计划自今年起的三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。 【去年绩逊预期 派息指引正面】 野村表示中移动去年收入及盈利略低于预期各1%及2%，主受EBITDA毛利率较低等影响，但该行认为公司提供未来三年派息比率的指引(提升至75%以上)正面，对比该行原预期2026年派息比率为72%。中移动管理阶层料公司2024年净增5G网路客户8,000万户，以及净增1,800万家庭宽频客户，并预计未来2至3年将继续保持有利的获利成长轨迹，维持「买入」评等及目标价78元。 里昂发表报告表示，中移动派每股末期股息2.4港元，全年股息4.83港元，股息率为71%，收益率为7.2%，公司去年下半年总体服务收入按年升6.6%至4,110亿人民币、纯利按年升0.7%至556亿人民币，较该行低1%。随著中移动利润稳定成长和资本支出下降，该公司致力于2027年将派息率逐步提高至75%，料未来收益率为8%，该行维持「买入」评级。 -------------------------------------- 下表列出5间券商对中移动的投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 瑞银│买入│89元->85元 摩根士丹利│增持│80元 野村│买入│78元 汇丰环球研究│买入│77元 里昂│买入│75元 券商│观点 瑞银│上季整体业绩逊预期，全年派息比率符预期 摩根士丹利│派息比率增长显示盈利增幅持续稳健 野村│去年收入及盈利增长略逊预期，派息比率增长属正面 汇丰环球研究│下半年EBITDA增长逊预期，营运收入符预期，派息增长强劲 里昂│下半年营运收入及盈利增长略逊预期