本文來自格隆匯專欄：天風宏觀宋雪濤，作者：宋雪濤 張偉

核心觀點

從近期部委、地方所出台的房地產政策來看，我們對接下來房地產政策有三個推斷：第一，預計推進節奏相對平緩，大幅、快速放鬆的概率有限。第二，預計推進方式仍以因城施策為主，出台全國統一放鬆政策的概率有限。第三，預計一線城市政策放鬆仍會較為謹慎，大幅放鬆的概率有限。

正文

7 月 24 日召開的政治局會議認為，“重點領域風險隱患較多”是當前經濟運行面臨的新困難挑戰之一，其中房地產是防範化解重點領域風險關鍵的抓手。針對房地產，政治局會議提出了“適應我國房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢”的新論斷。

1 地產政策開始逐步調整優化 

根據我們的梳理，自 724 政治局會議召開以來，中央及地方共有 30 個會議或政策涉及到 了房地產問題。其中，住建部倪虹部長召開企業座談會，對未來房地產政策進行了定調；發改委、央行、公安部分別從保障性住房、老舊小區改造、金融政策、落户政策等方面 給出了支持；北上廣深四個一線城市對房地產政策進行了公開表態；其餘 22 個則是各地 出台的對房地產政策進行調整優化的具體方案。

從政策層級來看： 

中央部委層面的政策説明，未來有可能會繼續出台的政策措施或將主要圍繞首付比例、 房貸利率、税費減免、認房不認貸、信貸支持、放鬆落户等方面展開。

一線城市則以表態為主，對房地產政策的實際調整仍較為謹慎。在 7 月 28 日住建部召開 企業座談會以後，北上廣深先後表態支持或滿足剛性和改善性住房需求。但截至目前， 四個一線城市中，僅深圳出台了具體的方案，宣佈提高住房公積金租房提取額度，政策力度相對較小。 

二線城市地產政策的調整較為積極。724 政治局會議以來，共有六個城市出台了 7 項房地 產相關的政策，分別是重慶、鄭州（2 項）、南京、合肥、瀋陽、西寧，且均涉及具體的 方案。其中被提及次數較多的方案主要是放鬆公積金使用條件（4 次）、購房補貼（3 次）。

三線城市房地產政策調整相對較慢。724 政治局會議至今，僅有 3 個三線城市（金華、贛 州、惠州）出台了 4 項房地產政策，但均提及了具體的方案，其中税費減免、房票或貨幣安置、帶押過户被提及次數較多。

自 724 政治局會議至今，共有 6 個四線城市出台了房地產調整政策，考慮到四線及以下 城市數量較多，因此調整進度相對較慢。其中，提及放鬆公積金使用條件、税費減免較多。

從具體方案來看：從地方政府層面的政策來看，目前放鬆公積金使用條件、發放購房補貼、税費減免是各 地主流的選項，而調降首付比例、取消限售、放鬆落户等方案出台的數量相對較少。

目前市場關注度比較高的“認房不認貸”，主要是在江蘇、河南、重慶、鄭州、梧州的文 件中被提及，其中重慶也僅僅是針對公積金貸款置換商業貸款放開了認貸的限制，整體 來看“認房不認貸”的推進目前仍較為謹慎。

總結來看，724 政治局會議以後出台的房地產政策有以下幾個特徵： 

一是從房地產政策調整進度來看，一線城市普遍較為謹慎，可能與一線城市財政壓力相 對較小、房地產政策對其他城市的虹吸影響較大有關，

二線城市則更加積極，三線、四 線及以下次之；二是二線城市更傾向於通過放鬆公積金使用條件、發放購房補貼的方式來進行調整，三 線城市以税費減免、房票或貨幣安置、帶押過户為主，四線及以下城市則提及公積金政 策、税費減免較多。 

三是整體來看，發放購房補貼或者放鬆公積金使用條件是目前主要的調整方案，尤其是 購房補貼，比如浙江金華對今年 8-9 月購房的居民根據面積不同發放合同成交金額 0.8%-

1.2%的補貼，浙江蘭溪對今年 8-9 月購買新房的居民發放合同成交金額 1%的補貼。不過， 除了金華、蘭溪、瀋陽、瑞安外，其餘地區尚未明確購房補貼的具體金額，政策效果仍 有待進一步觀察。

四是降低首付比例、放鬆落户、取消限售仍然較少，尤其是取消限售，724 政治局會議以 後僅鄭州在推進，在居民預期偏弱的情況下，取消限售導致拋售加劇可能是地方政府最主要的擔憂。 

怎麼看後續房地產政策的節奏和力度？

從近期部委、地方所出台的房地產政策來看，我們對接下來房地產政策有三個推斷： 

第一，預計推進節奏相對平緩，大幅、快速放鬆的概率有限。

第二，預計推進方式仍以因城施策為主，出台全國統一放鬆政策的概率有限。

第三，預計一線城市政策放鬆仍會較為謹慎，一線城市大幅放鬆的概率有限。

‍注：文中報吿節選自天風證券研究所於8月15日已公開發布研究報吿《724政治局會議至今有哪些地產政策出台？》，具體報吿內容及相關風險提示等詳見完整版報吿。分析師：劉晨明 研究所所長助理 & 策略研究首席分析師 S1110516090006。

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