格隆匯7月25日丨信達證券24日研報指出，山西汾酒(600809.SH)增長穩健，利潤彈性突出。二季度，公司實現營業總收入63.29億元，同比+31.8%，歸母淨利潤19.56億元，同比+50.2%，歸母淨利潤率同比+3.79pct 至30.91%。上半年公司的上升發展勢頭並未受到管理層變動影響，銷售架構穩定，玻汾的基石作用不變，預計省內老白汾、巴拿馬的需求進一步增加，產品結構持續升級，青花20全國化穩步推進，開瓶動銷表現在次高端中突出，仍在高速發展期。此外，預計今年費用端有所收縮，長江以南市場從高費用驅動轉變為深度消費者培育，帶來利潤彈性的釋放。展望下半年，認為公司制定的20%的增長目標完成難度不大（上半年已超額完成），消費者已形成品牌認知，過去紮實的渠道動作正發揮效用，積極看好汾酒的發展勢能。該行預計公司2023-2025年攤薄每股收益分別為8.53元、10.73元、13.19元，維持對公司的“買入”評級。